与加拿大“农民”艺术家的亲密接触之一
上周末和几个朋友一起以自驾游的形式参与了今年的"HIGHLANDS EAST STUDIO TOUR", 主办方为位于多伦多北部的east Haliburton县的旅游集团，主要内容是探访散居在风景秀丽的山区的各个艺术大师的私人工作室。从钢筋混凝的大都市里放生到令人心旷神怡的湖光山色之中的同时，还能欣赏到洋“农民”艺术家的大作，真是人生一大幸事！
八月九日一大早，我们先赶到住在MARKHAM的JAMES家集合，进门就发现他们正围在大屏幕前看着中加两国的奥运女足转播，虽然大家都是跋山涉水来到异国他乡，可是每逢有中国队比赛，哪怕是和海外游子所在国同场竞技，心之所系的仍是千里之外的故乡。不禁联想起已经移民加拿大多年的栾菊杰，24年前“扬眉剑出鞘”为中国斩获第一枚击剑奥运金牌之后，如今为了实现心中梦想，以50高龄仍然仗剑驰骋在北京奥运击剑馆并打出“祖国好”的横幅，奥运精神、游子情怀，皆让人感怀不已！
大家恋恋不舍的从紧张的竞技场上抽身出来，一行六人挤上了奥迪Q7的座驾，正式开始这次艺术之旅。早就听说大师们虽然是小隐于山水之中，却大多地处偏僻，我们特地事先从网站上打印了主办方推荐的行程，饶是如此，仍是七弯八拐，好在有小Q上面的GPS导航大力协助，晃悠了一个多小时终于赶到了第一站：Christine Valentini 的画室。
JAMES的老婆最近正在学画，给出的评论是层次感不够，气魄也偏小，我不禁暗笑，虽然老太太的画功乏善可陈，可这评价还是或多或少的参杂了刚一进门就受到蚊子热烈欢迎的缘故吧。
主办方考虑得很周到，每个STUDIO都有一个签名本，留下大名者皆可参加抽奖，奖品就是艺术家的作品，整个行程中男同胞基本都没留下墨宝，倒是半边天乐此不疲，饥肠辘辘的我们赶到小镇去解决肚中大计的时候，也是女同胞首先提出合买彩票，真是天性使然啊，^_^。
寂静的山区小镇的饭馆里，窗外淅淅沥沥，我们也不着急赶路，边吃边聊。服务员很是殷勤，X说这也是在小镇，哪象多伦多的人潮汹涌磨得服务员都麻木了，B说也不见得，人家还是见过世面的，比如说听到要杯热水，起码还有反映，哪像去年到美国小镇，土生土长的小丫头可能是没伺候过这种主，愣是要再三确认。
与西部温哥华不同，多伦多的雨通常是来也匆匆、去也匆匆，这说明上帝也是公平的，既然不象温哥华四季如春，起码也不会经常领略阴雨绵绵。
Friday, August 15, 2008
接受关于美元走势分析的采访
http://www.chinasecurities.com.cn/wh/02/200808/t20080811_1552043.htm
美元俯卧撑行情更易把握
分析人士指出，美国经济仍然蹒跚，美元大幅走强难度相当大，谈论转势为时尚早
近期美元气势如虹，自7月中旬的低点开始大幅上扬，美元指数突破关键压力74.0之后，受到均线支撑，上行趋势至今仍然保持完整。
近三周来，欧元兑美元、澳元兑美元、英镑兑美元在周线图上都出现了罕见的“三连阴”走势。特别是澳元兑美元跌势尤其凶猛，让一些外汇市场参与者不禁惊呼“美元要转势了”。
北美外汇投资俱乐部副会长曾多日前在接受《第一财经日报》采访时表示，美元在本月初开始发力突破之前一直维持明显的小幅度“俯卧撑”行情，即“上涨—回抽—再上涨—再回抽”。“不过从本月初开始，由于美联储官员接连发表强硬讲话，此前一度对美元加息不抱希望的投资者开始认真思考加息的可能性。虽然大家都是心知肚明美联储短期不可能加息，但也不能排除在未来一年中，美联储开始挥舞加息大棒。” 曾多强调，美国经济既然仍然步履蹒跚，美元未来想要大幅走强的难度相当大，谈论所谓转势为时尚早。第四季度美国GDP被下行修正至-0.2％，此前为0.6％。6月个人支出、个人收入和零售销售都不令人满意。失业率也升到4年来高点5.7％，非农就业人数已经连续7个月下降，6月减少了5.1万就业人口。而房地产市场方面，新屋销售和成屋销售继续萎靡不振，7月ISM制造业指数也从50.2跌至50，显示商业活动停滞。 华尔街SparkFX外汇投资公司高级外汇交易员吴灏（Allan Wu）告诉《第一财经日报》，在欧元兑美元跌破20日线强弱分水岭后他就开始毫不犹豫地大举做空。“我从1.5780上下开始做空，目前已经跌到1.5228一线，200日线都已经失守，欧元兑美元短期几乎是单边下挫，做了个M头杀下来，连一个像样的反弹都没有。”做空策略给吴灏带来了300~400点不等的获利，目前他均已平仓出局。
曾多分析认为，从技术面来看，短期美元强势不改。从欧元兑美元的走势分析，7月15日创出了历史新高，当天汇价位于1.6的位置附近时，周图、日图、4小时图的大部分指标都处于高位死叉的位置，“这是绝佳的放空机会，经过17个交易日即跌到了1.54的位置，跌幅达600点。此时日图指标超卖，不过仍然显示有下行动力，4小时图均线还处于空头排列。”曾多平掉70％的仓位，剩下30％仓位用以期待汇价继续下行测试1.53的支撑位。 “从4小时图上可以看出目前汇价的下跌动能开始减弱，有可能产生技术反弹，空仓的投资者一方面可以考虑入场做多，紧设止损于前方点下方，反弹目标位为1.594和1.575形成的下降趋势线。另外也可以选择在下降趋势线附近继续逢高做空。”
他强调：“美元不管是上涨还是下跌都不可能一蹴而就，‘俯卧撑’还是总体上主宰了美元的动能。从顺势角度的考虑，我们暂时应该做多美元，但是鉴于美元近期涨幅过大，继续追高并不大合适，可以考虑在美元回调的时候顺势做多。从基本面以及技术上有内在的回调修正的角度考虑，逢低做多非美货币也是一个不错的选择，只是止损要卡得更紧，赢利也不能有太高的要求。”
曾多最后表示，总体而言，“俯卧撑”行情相较单边强势的行情更容易把握，“毕竟如果美元出现单边行情的时候，一旦错过了爆发点，接下来各种指标钝化，不得不在迟疑中眼睁睁地看着行情发展，而在‘俯卧撑’行情中，汇价的有序波动将提供足够的进出场机会让我们抓住波段利润。”
http://www.chinasecurities.com.cn/wh/02/200808/t20080811_1552043.htm
美元俯卧撑行情更易把握
分析人士指出，美国经济仍然蹒跚，美元大幅走强难度相当大，谈论转势为时尚早
近期美元气势如虹，自7月中旬的低点开始大幅上扬，美元指数突破关键压力74.0之后，受到均线支撑，上行趋势至今仍然保持完整。
近三周来，欧元兑美元、澳元兑美元、英镑兑美元在周线图上都出现了罕见的“三连阴”走势。特别是澳元兑美元跌势尤其凶猛，让一些外汇市场参与者不禁惊呼“美元要转势了”。
北美外汇投资俱乐部副会长曾多日前在接受《第一财经日报》采访时表示，美元在本月初开始发力突破之前一直维持明显的小幅度“俯卧撑”行情，即“上涨—回抽—再上涨—再回抽”。“不过从本月初开始，由于美联储官员接连发表强硬讲话，此前一度对美元加息不抱希望的投资者开始认真思考加息的可能性。虽然大家都是心知肚明美联储短期不可能加息，但也不能排除在未来一年中，美联储开始挥舞加息大棒。” 曾多强调，美国经济既然仍然步履蹒跚，美元未来想要大幅走强的难度相当大，谈论所谓转势为时尚早。第四季度美国GDP被下行修正至-0.2％，此前为0.6％。6月个人支出、个人收入和零售销售都不令人满意。失业率也升到4年来高点5.7％，非农就业人数已经连续7个月下降，6月减少了5.1万就业人口。而房地产市场方面，新屋销售和成屋销售继续萎靡不振，7月ISM制造业指数也从50.2跌至50，显示商业活动停滞。 华尔街SparkFX外汇投资公司高级外汇交易员吴灏（Allan Wu）告诉《第一财经日报》，在欧元兑美元跌破20日线强弱分水岭后他就开始毫不犹豫地大举做空。“我从1.5780上下开始做空，目前已经跌到1.5228一线，200日线都已经失守，欧元兑美元短期几乎是单边下挫，做了个M头杀下来，连一个像样的反弹都没有。”做空策略给吴灏带来了300~400点不等的获利，目前他均已平仓出局。
曾多分析认为，从技术面来看，短期美元强势不改。从欧元兑美元的走势分析，7月15日创出了历史新高，当天汇价位于1.6的位置附近时，周图、日图、4小时图的大部分指标都处于高位死叉的位置，“这是绝佳的放空机会，经过17个交易日即跌到了1.54的位置，跌幅达600点。此时日图指标超卖，不过仍然显示有下行动力，4小时图均线还处于空头排列。”曾多平掉70％的仓位，剩下30％仓位用以期待汇价继续下行测试1.53的支撑位。 “从4小时图上可以看出目前汇价的下跌动能开始减弱，有可能产生技术反弹，空仓的投资者一方面可以考虑入场做多，紧设止损于前方点下方，反弹目标位为1.594和1.575形成的下降趋势线。另外也可以选择在下降趋势线附近继续逢高做空。”
他强调：“美元不管是上涨还是下跌都不可能一蹴而就，‘俯卧撑’还是总体上主宰了美元的动能。从顺势角度的考虑，我们暂时应该做多美元，但是鉴于美元近期涨幅过大，继续追高并不大合适，可以考虑在美元回调的时候顺势做多。从基本面以及技术上有内在的回调修正的角度考虑，逢低做多非美货币也是一个不错的选择，只是止损要卡得更紧，赢利也不能有太高的要求。”
曾多最后表示，总体而言，“俯卧撑”行情相较单边强势的行情更容易把握，“毕竟如果美元出现单边行情的时候，一旦错过了爆发点，接下来各种指标钝化，不得不在迟疑中眼睁睁地看着行情发展，而在‘俯卧撑’行情中，汇价的有序波动将提供足够的进出场机会让我们抓住波段利润。”
曾多财经乱弹——油价回到120美元后将何去何从？
8月4日，纽约商品交易所9月份交货的轻质原油期货价格开盘后一度大跌超过5．6美元，触至每桶119．50美元；到收盘时下跌3．69美元，报于每桶121．41美元，创下5月6日以来最低交易价格和收盘价格。伦敦国际石油交易所9月份交货的北海布伦特原油期货价格盘中最低跌至每桶118．8美元，比前一个交易日下跌了5．38美元；收盘时下挫3．50美元，报于每桶120．68美元。此前，国际油价曾在7月29日触及120.44美元的低点后，直接威胁120美元的关键位置，自7月11日纽约市场原油期货价格创下每桶147．27美元的盘中历史最高记录以来一直偃旗息鼓的投机资金又开始蠢蠢欲动，从美国期货交易委员会（CFTC）公布的原油期货持仓数据上看，截至7月29日的当周，原油期货市场上当周总持仓量增加3162手至122万手。其中为投机资金持有的非商业净多头较上周增加约3000手，多头持仓增加3603手至201622手。在投机多头的推动下，7月30日国际油价就重新回到了125美元上方，不过接下来的几个交易日，油价并没有出现大的上涨，可见这些做多资金也不外乎抓一个小反弹。
4日国际市场原油期货价格大跌的主要原因是有报道显示，正在向美国得克萨斯州海岸前进的热带风暴“爱德华”将不会威胁沿途所经的墨西哥湾原油和天然气生产设施。此外，对美国经济疲软抑制消费需求的担心也让多头不得不小心谨慎。美国商务部当天公布的数据显示，6月份美国个人收入和消费开支分别比前一个月增长0．1％和0．6％，表现都比5月份逊色。如果扣除通货膨胀因素，6月份美国个人消费开支实际比前一个月下降0．2％；虽然当月美国个人收入比前一个月增长0．1％，但增幅为2007年4月份以来的最低水平。总的来看，由于利空消息交织，油价短期内大幅上涨的可能性并不大，如果中东局势不发生突变，油价预计仍将继续弱势盘整的行情。（本文撰写时间为2008年8月4日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——屋漏偏逢连夜雨，美元泥潭深陷
15日上午，美联储主席伯南克在国会听证会上面临议员们的狂轰乱炸，不得不承认“高企的能源价格预期、信贷紧缩加剧的市场环境，以及疲软的房地产市场，对美国经济增长来说，都是重大的负面风险。同时，通胀预期也不容乐观。”，而目前FED的首要任务就是恢复金融市场的稳定性。维稳不是靠上下嘴唇一张一合就可以实现的。想当初伯南克刚刚意识到信贷危机的严重程度时，就开始非常激进地降息，甚至不惜动用一切可以支配的工具，现在局势进一步恶化，美联储却是弹尽粮绝，继续降息无疑是饮鸩止渴，何况空间不大。马上升息更不现实，毕竟美国经济正在面临全面衰退。巧妇难为无米之炊，缓慢的经济增速和高高再上的通胀足以让老伯水深火热。什么灵丹妙药既能解决通胀压力，又能阻止美国经济下滑，让我们拭目以待。
美国政府的反映并不能说慢，上周美国最大的两大房贷巨头房利美和房地美由于美国房地产市场恶化而导致股价狂跌，周日美国财政部和美联储经过紧急会议后马上宣布，出台包括开通紧急贴现窗融资和政府承诺收购股权等一系列措施，为房利美和房地美提供支持。另外，美国证券机关部门同时还宣布启动针对部分机构涉嫌通过传播谣言做空金融股的调查。可惜行动虽快，熊市之中的忧心忡忡的投资者仍然选择用脚说话，本周一开盘短暂反弹之后，两家公司的股价颓势不改，虽有所反复，收盘再跌5.1%和8.3%，几乎是全天最低价。美国金融股也受其拖累普遍大幅下跌，标普500指数金融分类指数重挫6.1%，是2000年4月以来最大单日跌幅，该指数也跌至1998年10月以来的最低点。房利美和房地美发行或是担保的债券规模是数万亿美元，而两家公司的资产不过数百亿美元而已，如果国会批准美国财政部可以无限量购买两大房贷机构房利美和房地美的股份，并为其提供贷款，那么美国纳税人可能将最终为损失买单。实际上美国政府政府援助房利美和房地美的举措很有可能让本已疲弱不堪的美元雪上加霜。
我们不知道下一个金融炸弹会在何时响起，我们唯一能做的只能是在被次贷弄得遍体鳞伤的美国经济没有根本性改善之前，继续保持对美元看空的观点。
（本文撰写时间为2008年7月15日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
8月4日，纽约商品交易所9月份交货的轻质原油期货价格开盘后一度大跌超过5．6美元，触至每桶119．50美元；到收盘时下跌3．69美元，报于每桶121．41美元，创下5月6日以来最低交易价格和收盘价格。伦敦国际石油交易所9月份交货的北海布伦特原油期货价格盘中最低跌至每桶118．8美元，比前一个交易日下跌了5．38美元；收盘时下挫3．50美元，报于每桶120．68美元。此前，国际油价曾在7月29日触及120.44美元的低点后，直接威胁120美元的关键位置，自7月11日纽约市场原油期货价格创下每桶147．27美元的盘中历史最高记录以来一直偃旗息鼓的投机资金又开始蠢蠢欲动，从美国期货交易委员会（CFTC）公布的原油期货持仓数据上看，截至7月29日的当周，原油期货市场上当周总持仓量增加3162手至122万手。其中为投机资金持有的非商业净多头较上周增加约3000手，多头持仓增加3603手至201622手。在投机多头的推动下，7月30日国际油价就重新回到了125美元上方，不过接下来的几个交易日，油价并没有出现大的上涨，可见这些做多资金也不外乎抓一个小反弹。
4日国际市场原油期货价格大跌的主要原因是有报道显示，正在向美国得克萨斯州海岸前进的热带风暴“爱德华”将不会威胁沿途所经的墨西哥湾原油和天然气生产设施。此外，对美国经济疲软抑制消费需求的担心也让多头不得不小心谨慎。美国商务部当天公布的数据显示，6月份美国个人收入和消费开支分别比前一个月增长0．1％和0．6％，表现都比5月份逊色。如果扣除通货膨胀因素，6月份美国个人消费开支实际比前一个月下降0．2％；虽然当月美国个人收入比前一个月增长0．1％，但增幅为2007年4月份以来的最低水平。总的来看，由于利空消息交织，油价短期内大幅上涨的可能性并不大，如果中东局势不发生突变，油价预计仍将继续弱势盘整的行情。（本文撰写时间为2008年8月4日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——屋漏偏逢连夜雨，美元泥潭深陷
15日上午，美联储主席伯南克在国会听证会上面临议员们的狂轰乱炸，不得不承认“高企的能源价格预期、信贷紧缩加剧的市场环境，以及疲软的房地产市场，对美国经济增长来说，都是重大的负面风险。同时，通胀预期也不容乐观。”，而目前FED的首要任务就是恢复金融市场的稳定性。维稳不是靠上下嘴唇一张一合就可以实现的。想当初伯南克刚刚意识到信贷危机的严重程度时，就开始非常激进地降息，甚至不惜动用一切可以支配的工具，现在局势进一步恶化，美联储却是弹尽粮绝，继续降息无疑是饮鸩止渴，何况空间不大。马上升息更不现实，毕竟美国经济正在面临全面衰退。巧妇难为无米之炊，缓慢的经济增速和高高再上的通胀足以让老伯水深火热。什么灵丹妙药既能解决通胀压力，又能阻止美国经济下滑，让我们拭目以待。
美国政府的反映并不能说慢，上周美国最大的两大房贷巨头房利美和房地美由于美国房地产市场恶化而导致股价狂跌，周日美国财政部和美联储经过紧急会议后马上宣布，出台包括开通紧急贴现窗融资和政府承诺收购股权等一系列措施，为房利美和房地美提供支持。另外，美国证券机关部门同时还宣布启动针对部分机构涉嫌通过传播谣言做空金融股的调查。可惜行动虽快，熊市之中的忧心忡忡的投资者仍然选择用脚说话，本周一开盘短暂反弹之后，两家公司的股价颓势不改，虽有所反复，收盘再跌5.1%和8.3%，几乎是全天最低价。美国金融股也受其拖累普遍大幅下跌，标普500指数金融分类指数重挫6.1%，是2000年4月以来最大单日跌幅，该指数也跌至1998年10月以来的最低点。房利美和房地美发行或是担保的债券规模是数万亿美元，而两家公司的资产不过数百亿美元而已，如果国会批准美国财政部可以无限量购买两大房贷机构房利美和房地美的股份，并为其提供贷款，那么美国纳税人可能将最终为损失买单。实际上美国政府政府援助房利美和房地美的举措很有可能让本已疲弱不堪的美元雪上加霜。
我们不知道下一个金融炸弹会在何时响起，我们唯一能做的只能是在被次贷弄得遍体鳞伤的美国经济没有根本性改善之前，继续保持对美元看空的观点。
（本文撰写时间为2008年7月15日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
Sunday, July 13, 2008
从一级建造师到华尔街操盘手——回顾毕业之后的历程
最近忙着参与公司一部金融著作的编写和校稿工作，一直没来得赢上QQ，今天出版社那边基本搞定了才在QQ邮箱看到5460发过来的信息说我很久没有登陆了，点击链接进来发现还真有不少新内容，尤其是看了老同学张鼎和海欣的留言，感概很多。转眼之间毕业已经十二年了，期间的风风雨雨尤其是出国以后的繁忙生活一直没让自己静下心来好好回忆，今天他们的珠玉在前，我也抛点砖来凑凑热闹。
大学里学的专业是电气工程，毕业之后进了电力系统也算是专业对口。没想到刚毕业就被下放到深山中的一个高压线路施工现场去“下基层锻炼”。刚到工地的时候还没有床，自己拿把砍刀现场做，晚上不仅热得要死，全身上下都被蚊虫洗劫一遍。以后就是每天早上四五点钟起床跑到施工现场，顶着烈日研究图纸配合施工，人手不够时还要亲自操刀，做到太阳下山才和工友们晃悠回来排队洗澡，抢着吃饭，虽然因为为了补充体力，师傅放起盐来一点都不秀气，奇怪的是胃口却是奇好无比，估计还是太累了。
锻炼完一段时间后调回总部，主业是搞强电设计和工程咨询，从小改扩建项目的设计人慢慢做到几个亿规模的新建项目总工，一级建造师、投资咨询师之类的资质也拿了不少，总觉得挑战性也不够，重复的东西居多，就从专业联系最紧的民用电气和IT开始着手尝试，做了好几个民用电气相关的私单，IT方面的证书几乎也考了个遍，总算在主业之外找到了机会虐待自己，免得游手好闲。
正当国内这边的生活慢慢步入正轨的时候，加拿大技术移民的批复也下来了，犹豫再三还是决定放弃国内的稳定生活出去见见世面，当时很多同事朋友都说国外太苦，劝我不要轻易放弃国内的事业。可是射手座和肖马的人，骨子里总有那种不安分的因子，不想一辈子总被圈着做一些重复的事情。
到了加拿大之后和张鼎、海欣不一样的是打工的经历并不多，准确说来连工都只见过2份，第一份是去多伦多的“天上人间”应聘服务生，本来没车就不符合要求，美女老板还想给第二个机会，问我懂不懂粤语，硬着头皮说听得懂粤语但不会讲，结果经理问一句就露馅了。第二份工是西人公司的装卸工，这个倒是一去就搞定，搬了一段时间箱子体验了移民必修课之后，正要被舌头打结的印巴佬给提拔成片区小头目之时，加拿大最大券商的OFFER也下来了，于是抬腿走人。
说起去这家西人大型金融机构之前，里面的弟兄就透风说不要说自己有过炒中国股票的经验，当时虽然莫名其妙，但还是按照他的嘱咐坚决执行，果然在后面的两轮面试一轮笔试中有惊无险。真实情况到后来自己做了经理才有体会，北美股票和中国股票的规则完全不一样，一张白纸更好绘图。
任何一行也就是入门的时候难点，进去之后只要人不少根弦，都是水到渠成。之后从加拿大公司跳到美国公司，从美股做到期货、外汇，从交易员到培训主管，从交易经理到自己创业在中国和加拿大成立投资公司，总的感觉是勤奋加上兴趣就能找到所在领域的立足点。
就象前不久接受中国“第一财经”专访中说到的，漂泊了这么多行，还是觉得金融最适合自己，毕竟一不需要戴着面具看人脸色，二来既有挑战性又足够自由。应该不会再跳来跳去了，可是命运的安排谁有知道，十年前在东湖边实验室里面画发电厂主接线示意图的时候可没想过十年后会在安大略湖旁的酒店里面参加最佳金融著作的新闻发布会。
7月5日接受关于原油期货操盘专访
http://finance.sina.com.cn/money/future/fmnews/20080705/02205058572.shtml
逆势做空原油期货：不入虎穴焉得虎子
虽然油价最近几年的疯狂上涨让无数人愁眉苦脸，不仅仅是投资者，更包括许多有车一族，但也有人在原油期货的交易中有所斩获，而且恰恰是逆势做空。北美外汇投资俱乐部副会长曾多日前在接受《第一财经日报》采访时表示：“在油价疯涨的这几年，我的绝大部分利润却来自做空。”
曾多操作的主要是纽约商业交易所(下称“NYMEX”)轻质低硫原油期货。NYMEX轻质低硫原油期货具有良好的流动性以及很高的价格透明度，NYMEX轻质低硫原油期货价格被看作是世界石油市场上的基准价之一。每张合约单位为1000桶，最小价格波动是0.01美元/桶，每张合约最小变动价值为10美元。
“目前，在NYMEX从事原油期货或其他能源产品交易的主要有两类投资者，一是能源生产商和能源用户，这部分人交易的主要目的是以最好的价格出售或购买能源，购买方最终将使用这些能源产品。二是机构以及个人投资者，入市的目的无外乎是博差价。”据他介绍，目前高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗集团、德意志银行、瑞银等金融巨擘是原油期货多头主力。
曾多告诉本报记者：“NYMEX轻质低硫原油期货的保证金比例为16倍左右，意味着期货炒家交易时只需自备6%左右的资金。根据比例可以算出，即使油价涨到144美元/桶，在交易所里炒家们也只需要动用9美元就可以买到1桶原油。”
曾多透露：“假设我操作一个100万美元的原油期货账户，正常情况开仓比例是50张合约，假设油价是100美元/桶，50张合约意味着总交易金额是50×100×1000=500万美元，保证金约占用30万美元左右，由于每张合约的最小价格波动是0.01美元，最小变动价值为10美元，相当于剩下的70万美元保证金能扛得住700000/(50×100×10)＝14美元的波动，简单地说就是只要油价不涨到114美元就不会爆仓。”
曾多把技术入场点基本选择在油价创新高或大幅拉升碰到重要阻力位置的时候，目标价位根据上涨幅度和技术支撑位、基本面分析共同决定。如果局势动荡、供需紧张、技术走势很强，赚1美元就跑；相反如果短期大幅上涨后平台整理、消息面又不够支持、美元有短暂走强的趋势，则耐心等到下跌5美元，即每次获利为5万美元到25万美元不等，相对于总资金每次的收益率在5%~25%。等到油价突破现有的平台上拉之后，就继续在新的平台上空一把就跑。
“比如2008年6月6日到6月26日，油价一直在132美元~139美元这个平台整理，我就一直在顶部做空，设4美元的止赢单就安心睡觉。当然在具体交易时，要防范油价随时突破平台整理区，我的应对方式就是逐步减仓。比如在油价第一次冲击139美元的时候，我大胆空了80张合约；第二次冲击138美元的时候，我空了70张合约；第三次60张，依次递减，以保证有足够安全边际。理论上同一位置最多可以做空3~5次。6月份由于油价涨幅太大，加上美元趋势不明朗，所以我才敢做空5次，真正突破其实是第七次。不过6月份这五单交易已经让总资金翻了一倍。”
虽然表面看起来这种方法是逆势操作，但曾多认为其实安全系数还是很大的。首先这波油价暴涨并不是由供需引起，既然是由大鳄们的资金推动的，虽然无数新闻媒体在鼓噪美元走软、中东危机、中印需求，实质上几大投行一旦撤资，油价随时可能暴跌。油价的真实价值应该在110美元甚至80美元之下，所以只要轻仓在高位放空，危险并不大。
“当然由于不知道多头主力什么时候肯放手，我们并不能预测准确的下跌时间，但只要不贪不躁，耐心等待机会，根据具体时机配置合适仓位的话，每次出击获得10%~20%左右的利润还是具有可行性的。当然这种方式可能更适合于中小投资者，如果资金量太大，碰到虎视眈眈的‘高盛们’，日子可不会好过了。”曾多说。
6月29日接受关于黄金期货专访
http://finance.sina.com.cn/money/future/20080628/01505033120.shtml
境外黄金玩家：等待美元趋势明朗再入场
“总的来看金价上冲的动力不是很足。由于近期趋势不明朗，建议交易者还是减少交易次数，耐心等待美元走出方向性趋势后，再选择时机入场操作黄金。”北美外汇投资俱乐部副会长曾多日前在接受《第一财经日报》采访时开门见山地表明自己对黄金走势的偏淡态度。
曾多曾任加拿大SWIFTTRADE公司、美国华尔街GENESIS证券公司职业操盘手和培训主管，除了外汇和股票，他最大的爱好就是黄金保证金交易。
凭借对趋势的准确判断，曾多把握了从去年底以来的黄金的上坡和下坡行情。“黄金判断大势很重要。比如去年年底，眼看着金价守不住775美元，分析师一片唱空，很多朋友都想砸一把盘，我却坚持说金价必破千元大关。当时我的仓位止赢价就搁在1002美元，后来只花了3个月就突破了1000美元，市场又往上看到2000美元。那时我和几个老朋友一起讨论对策，我说我视力不好，甭管以后怎么走，先抓这把回调吧。最后，我们一锤定音，一起反手做空，3天之内金价跌了10%，当时为保守起见，我们用30%的资金放大20倍，赚了60%。”
曾多对于国内黄金市场的发展也十分熟悉。“最近几年中国的黄金投资渠道扩展了不少，除了实物黄金的销售外，纸黄金是最普遍的，投资者还可参与黄金保证金交易、黄金期货、黄金期权，以及挂钩黄金的一些结构性理财产品。”
曾多认为，以投资获利为目的，最好不要轻易和实物交割打交道。“尤其是散户投资者更要提醒自己，我们赚的不过是差价而已。虽然相对于期货的大宗商品交割，实物黄金的保值、存储、抗通货膨胀性都较好，但还是避免不了实物黄金提取和交收的二次清算交割行为，其间的成色鉴定、重量检测等手续也非常麻烦，更重要的是实物交易都是实打实的结算，无法放大资金利用效率，相对而言获利空间不是很大。”
曾多表示，纸黄金是一种买卖双方不涉及黄金实物交割的交易品种，相对而言炒作起来更加方便，但是大多数商业银行纸黄金只能做多、不能做空，全额保证金交易也是纸黄金的明显缺点。
“黄金期货其实也是杠杆投资的一种，具备双向交易、T+0、以小博大、交易量大、难以被操纵等特点。杠杆比例虽然不如外汇大，几十倍也够用了，手续费相对于美股日内交易(Daytrade)和外汇交易并没有优势，所以更适合于中长线波段交易。不过和外盘的黄金期货相比，国内黄金内盘的手续费、软件、客服等方面目前看来还是有不小的差距。”
曾多认为与其他交易类似，黄金保证金交易中的微操作技术很重要，“我刚刚做操盘手的时候，总以为学好技术，钱就自然会掉到口袋里来，结果吃了几次大亏才知道微操作技巧、交易品种的选择、交易软件的速度和可靠性都是淘金必不可少的一部分。”曾多在期货、外汇、股票以及黄金交易中曾经吃过亏，最早做农产品期货时一不小心进了个交易量小的品种，结果像挤牙膏一样花了十个交易日才把单子走完。
曾多建议黄金交易参与者对微操作技巧、交易品种的选择、交易软件的速度和可靠性也要多加关注，在外汇交易中交易软件的问题更加突出。“好几次非农数据出台的时候，有的软件要么不让我下单，要么下过的单子半天不显示是否成交，该开新仓或是下平仓单茫然不知。”
对于近期黄金走势，曾多强调，黄金价格突破1000美元大关之后的走势一直比较诡异，“尤其目前实物金消费仍然处在淡季，美元强弱和通胀预期便成为黄金走势的主要风向标，偏偏美元最近的方向非常不明朗。”
“中期来看，欧元区经济有继续低迷的可能，美元随时可能发动的反弹行情将对金价走强形成利空。此外，虽然近期油价持续高位运行，但金价从中获益不多。要知道油价高企的重要原因是中东地区的紧张形势以及供给偏紧，由于黄金6、7月仍处在需求淡季，金价需求尚未启动，加上市场还在消化高企价格对需求量的损伤，现货需求状况不佳。从往年的经验分析，一般从9月开始才会逐渐迎来年内黄金需求高峰。在美元走势不明朗的前提下，只有需求上升，金价走强才有依据。”他最后认为。
5月28日接受中国第一财经关于中国A股专访
http://stock1.jrj.com.cn/news/2008-05-28/000003695870.html
北美华人操盘手叙说越洋做A股
加拿大华人参与A股市场的热情很高，但是盈利状况并不理想。在华尔街担任过操盘手的曾多告诉《第一财经日报》，海外华人盈亏比例大约是1∶3左右。主要是因为中国股市的开盘时间正是加拿大时间的深夜，空间的距离又影响了最新A股市场信息的传递，加上北美流行的投资原则是买入并持有，导致很多加拿大华人在买进A股之后没有过多关注，在这一次A股深幅下探的走势中亏损不少。
曾多现任北美外汇投资俱乐部副会长，曾任加拿大SWIFTTRADE公司、美国华尔街GENESIS证券公司职业操盘手和培训主管，担任过多家投资公司专业分析师和投资顾问。回顾起自己的投资经历时，他表示，“十几年交易生涯中印象深刻的是参与了中国股市最大的一波牛市，从1000点抄底坚持到6000点平仓。失败的教训是在最初做外汇保证金交易时过于迷信自己在股票投资方面的经验，感悟只有一点，金融投资，风险第一。心态和资金管理是做好所有投资的关键，永远不能迷信自己的经验，市场才是永远正确的。”
近期曾多踏准节拍，火中取栗，规避了猴性十足的大盘带来的风险。“我个人在3800附近出货之后一直空仓，等待下次机会。我未来还是比较看好农业和新能源板块。自2008年年初以来，国际稻米市场的大米价格已上涨了3倍多，而据世界银行的预测，粮食作物的价格在今明两年会居高不下。而自今年初突破每桶100美元大关后，国际原油期货价格一路涨速惊人。与年初价格相比，眼下油价涨幅已超三分之一；仅5月份纽约市场油价涨幅就达20%。可见基于全球形势的考虑，无论A股的表现如何差强人意，也不会对这两个板块产生太大的冲击。”
“我自己能够在A股上有所斩获的主要原因是紧跟大盘，客观分析，精选绩优蓝筹，不为市场传闻所左右。在加拿大做A股有利有弊，好处就是远离市场，能够更加冷静地分析，弊端就是时差原因会导致错过很多短线机会。”
曾多做A股的交易频率是较低的，平均每个月三到四次，有时候没有机会时甚至连续几个月空仓。他具体的选股思路是由上而下选股，持股的前提是大势和所在板块都要强势，同时永远不参与调整。他主要使用的指标是均线和KDJ指标，可谓大道至简。
对于A股和北美股市的区别，曾多有自己独到的体验，“A股和北美股市的主要区别在于交易规则、监管规则、融资规则、手续费用等方面，美国股市可以当日交易、双向交易，没有10%涨跌幅限制，监管也更加透明和严格，融资方便且无需担保，手续费还极为低廉。北美股市是成熟市场，比较信奉价值投资，但由于没有涨跌停的限制，投资人需要严格控制好止损。美国股市是全世界最大的股票市场，大量高举价值投资的机构参与使得总体而言美股的技术走势比A股更加规范，技术指标更加有效。另外华人投资美股时比较喜欢使用杠杆进行交易，所以更要做好资金管理，关键指标破位时一定要坚决离场。”
他认为，美国那些类似Topview等的高端付费数据如Openbook，对中长线投资欧美股市这种成熟的股市没有太大用处，但是由于美股可以做短线甚至日内交易，这时高端付费数据的选股功能还是有一定帮助的。
曾多最后颇有感悟地表示，在中西方的资本市场里面摸爬滚打了这么多年，看过了无数操盘手的起起落落，最大的感悟就是风险控制才是成功交易员的核心武器。“很多华人从中国A股转战美股或是外汇期货等市场的时候，把死扛到底的交易习惯也带了进来，这是非常危险的。在欣欣向荣的A股市场即使长期持有一个一无是处的股票也许还有解套的机会，但是在信奉价值投资以及广泛运用衍生品工具的国际资本市场中一旦不学会止损，带来的结果将是灾难性的。”
最近忙着参与公司一部金融著作的编写和校稿工作，一直没来得赢上QQ，今天出版社那边基本搞定了才在QQ邮箱看到5460发过来的信息说我很久没有登陆了，点击链接进来发现还真有不少新内容，尤其是看了老同学张鼎和海欣的留言，感概很多。转眼之间毕业已经十二年了，期间的风风雨雨尤其是出国以后的繁忙生活一直没让自己静下心来好好回忆，今天他们的珠玉在前，我也抛点砖来凑凑热闹。
大学里学的专业是电气工程，毕业之后进了电力系统也算是专业对口。没想到刚毕业就被下放到深山中的一个高压线路施工现场去“下基层锻炼”。刚到工地的时候还没有床，自己拿把砍刀现场做，晚上不仅热得要死，全身上下都被蚊虫洗劫一遍。以后就是每天早上四五点钟起床跑到施工现场，顶着烈日研究图纸配合施工，人手不够时还要亲自操刀，做到太阳下山才和工友们晃悠回来排队洗澡，抢着吃饭，虽然因为为了补充体力，师傅放起盐来一点都不秀气，奇怪的是胃口却是奇好无比，估计还是太累了。
锻炼完一段时间后调回总部，主业是搞强电设计和工程咨询，从小改扩建项目的设计人慢慢做到几个亿规模的新建项目总工，一级建造师、投资咨询师之类的资质也拿了不少，总觉得挑战性也不够，重复的东西居多，就从专业联系最紧的民用电气和IT开始着手尝试，做了好几个民用电气相关的私单，IT方面的证书几乎也考了个遍，总算在主业之外找到了机会虐待自己，免得游手好闲。
正当国内这边的生活慢慢步入正轨的时候，加拿大技术移民的批复也下来了，犹豫再三还是决定放弃国内的稳定生活出去见见世面，当时很多同事朋友都说国外太苦，劝我不要轻易放弃国内的事业。可是射手座和肖马的人，骨子里总有那种不安分的因子，不想一辈子总被圈着做一些重复的事情。
到了加拿大之后和张鼎、海欣不一样的是打工的经历并不多，准确说来连工都只见过2份，第一份是去多伦多的“天上人间”应聘服务生，本来没车就不符合要求，美女老板还想给第二个机会，问我懂不懂粤语，硬着头皮说听得懂粤语但不会讲，结果经理问一句就露馅了。第二份工是西人公司的装卸工，这个倒是一去就搞定，搬了一段时间箱子体验了移民必修课之后，正要被舌头打结的印巴佬给提拔成片区小头目之时，加拿大最大券商的OFFER也下来了，于是抬腿走人。
说起去这家西人大型金融机构之前，里面的弟兄就透风说不要说自己有过炒中国股票的经验，当时虽然莫名其妙，但还是按照他的嘱咐坚决执行，果然在后面的两轮面试一轮笔试中有惊无险。真实情况到后来自己做了经理才有体会，北美股票和中国股票的规则完全不一样，一张白纸更好绘图。
任何一行也就是入门的时候难点，进去之后只要人不少根弦，都是水到渠成。之后从加拿大公司跳到美国公司，从美股做到期货、外汇，从交易员到培训主管，从交易经理到自己创业在中国和加拿大成立投资公司，总的感觉是勤奋加上兴趣就能找到所在领域的立足点。
就象前不久接受中国“第一财经”专访中说到的，漂泊了这么多行，还是觉得金融最适合自己，毕竟一不需要戴着面具看人脸色，二来既有挑战性又足够自由。应该不会再跳来跳去了，可是命运的安排谁有知道，十年前在东湖边实验室里面画发电厂主接线示意图的时候可没想过十年后会在安大略湖旁的酒店里面参加最佳金融著作的新闻发布会。
7月5日接受关于原油期货操盘专访
http://finance.sina.com.cn/money/future/fmnews/20080705/02205058572.shtml
逆势做空原油期货：不入虎穴焉得虎子
虽然油价最近几年的疯狂上涨让无数人愁眉苦脸，不仅仅是投资者，更包括许多有车一族，但也有人在原油期货的交易中有所斩获，而且恰恰是逆势做空。北美外汇投资俱乐部副会长曾多日前在接受《第一财经日报》采访时表示：“在油价疯涨的这几年，我的绝大部分利润却来自做空。”
曾多操作的主要是纽约商业交易所(下称“NYMEX”)轻质低硫原油期货。NYMEX轻质低硫原油期货具有良好的流动性以及很高的价格透明度，NYMEX轻质低硫原油期货价格被看作是世界石油市场上的基准价之一。每张合约单位为1000桶，最小价格波动是0.01美元/桶，每张合约最小变动价值为10美元。
“目前，在NYMEX从事原油期货或其他能源产品交易的主要有两类投资者，一是能源生产商和能源用户，这部分人交易的主要目的是以最好的价格出售或购买能源，购买方最终将使用这些能源产品。二是机构以及个人投资者，入市的目的无外乎是博差价。”据他介绍，目前高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗集团、德意志银行、瑞银等金融巨擘是原油期货多头主力。
曾多告诉本报记者：“NYMEX轻质低硫原油期货的保证金比例为16倍左右，意味着期货炒家交易时只需自备6%左右的资金。根据比例可以算出，即使油价涨到144美元/桶，在交易所里炒家们也只需要动用9美元就可以买到1桶原油。”
曾多透露：“假设我操作一个100万美元的原油期货账户，正常情况开仓比例是50张合约，假设油价是100美元/桶，50张合约意味着总交易金额是50×100×1000=500万美元，保证金约占用30万美元左右，由于每张合约的最小价格波动是0.01美元，最小变动价值为10美元，相当于剩下的70万美元保证金能扛得住700000/(50×100×10)＝14美元的波动，简单地说就是只要油价不涨到114美元就不会爆仓。”
曾多把技术入场点基本选择在油价创新高或大幅拉升碰到重要阻力位置的时候，目标价位根据上涨幅度和技术支撑位、基本面分析共同决定。如果局势动荡、供需紧张、技术走势很强，赚1美元就跑；相反如果短期大幅上涨后平台整理、消息面又不够支持、美元有短暂走强的趋势，则耐心等到下跌5美元，即每次获利为5万美元到25万美元不等，相对于总资金每次的收益率在5%~25%。等到油价突破现有的平台上拉之后，就继续在新的平台上空一把就跑。
“比如2008年6月6日到6月26日，油价一直在132美元~139美元这个平台整理，我就一直在顶部做空，设4美元的止赢单就安心睡觉。当然在具体交易时，要防范油价随时突破平台整理区，我的应对方式就是逐步减仓。比如在油价第一次冲击139美元的时候，我大胆空了80张合约；第二次冲击138美元的时候，我空了70张合约；第三次60张，依次递减，以保证有足够安全边际。理论上同一位置最多可以做空3~5次。6月份由于油价涨幅太大，加上美元趋势不明朗，所以我才敢做空5次，真正突破其实是第七次。不过6月份这五单交易已经让总资金翻了一倍。”
虽然表面看起来这种方法是逆势操作，但曾多认为其实安全系数还是很大的。首先这波油价暴涨并不是由供需引起，既然是由大鳄们的资金推动的，虽然无数新闻媒体在鼓噪美元走软、中东危机、中印需求，实质上几大投行一旦撤资，油价随时可能暴跌。油价的真实价值应该在110美元甚至80美元之下，所以只要轻仓在高位放空，危险并不大。
“当然由于不知道多头主力什么时候肯放手，我们并不能预测准确的下跌时间，但只要不贪不躁，耐心等待机会，根据具体时机配置合适仓位的话，每次出击获得10%~20%左右的利润还是具有可行性的。当然这种方式可能更适合于中小投资者，如果资金量太大，碰到虎视眈眈的‘高盛们’，日子可不会好过了。”曾多说。
6月29日接受关于黄金期货专访
http://finance.sina.com.cn/money/future/20080628/01505033120.shtml
境外黄金玩家：等待美元趋势明朗再入场
“总的来看金价上冲的动力不是很足。由于近期趋势不明朗，建议交易者还是减少交易次数，耐心等待美元走出方向性趋势后，再选择时机入场操作黄金。”北美外汇投资俱乐部副会长曾多日前在接受《第一财经日报》采访时开门见山地表明自己对黄金走势的偏淡态度。
曾多曾任加拿大SWIFTTRADE公司、美国华尔街GENESIS证券公司职业操盘手和培训主管，除了外汇和股票，他最大的爱好就是黄金保证金交易。
凭借对趋势的准确判断，曾多把握了从去年底以来的黄金的上坡和下坡行情。“黄金判断大势很重要。比如去年年底，眼看着金价守不住775美元，分析师一片唱空，很多朋友都想砸一把盘，我却坚持说金价必破千元大关。当时我的仓位止赢价就搁在1002美元，后来只花了3个月就突破了1000美元，市场又往上看到2000美元。那时我和几个老朋友一起讨论对策，我说我视力不好，甭管以后怎么走，先抓这把回调吧。最后，我们一锤定音，一起反手做空，3天之内金价跌了10%，当时为保守起见，我们用30%的资金放大20倍，赚了60%。”
曾多对于国内黄金市场的发展也十分熟悉。“最近几年中国的黄金投资渠道扩展了不少，除了实物黄金的销售外，纸黄金是最普遍的，投资者还可参与黄金保证金交易、黄金期货、黄金期权，以及挂钩黄金的一些结构性理财产品。”
曾多认为，以投资获利为目的，最好不要轻易和实物交割打交道。“尤其是散户投资者更要提醒自己，我们赚的不过是差价而已。虽然相对于期货的大宗商品交割，实物黄金的保值、存储、抗通货膨胀性都较好，但还是避免不了实物黄金提取和交收的二次清算交割行为，其间的成色鉴定、重量检测等手续也非常麻烦，更重要的是实物交易都是实打实的结算，无法放大资金利用效率，相对而言获利空间不是很大。”
曾多表示，纸黄金是一种买卖双方不涉及黄金实物交割的交易品种，相对而言炒作起来更加方便，但是大多数商业银行纸黄金只能做多、不能做空，全额保证金交易也是纸黄金的明显缺点。
“黄金期货其实也是杠杆投资的一种，具备双向交易、T+0、以小博大、交易量大、难以被操纵等特点。杠杆比例虽然不如外汇大，几十倍也够用了，手续费相对于美股日内交易(Daytrade)和外汇交易并没有优势，所以更适合于中长线波段交易。不过和外盘的黄金期货相比，国内黄金内盘的手续费、软件、客服等方面目前看来还是有不小的差距。”
曾多认为与其他交易类似，黄金保证金交易中的微操作技术很重要，“我刚刚做操盘手的时候，总以为学好技术，钱就自然会掉到口袋里来，结果吃了几次大亏才知道微操作技巧、交易品种的选择、交易软件的速度和可靠性都是淘金必不可少的一部分。”曾多在期货、外汇、股票以及黄金交易中曾经吃过亏，最早做农产品期货时一不小心进了个交易量小的品种，结果像挤牙膏一样花了十个交易日才把单子走完。
曾多建议黄金交易参与者对微操作技巧、交易品种的选择、交易软件的速度和可靠性也要多加关注，在外汇交易中交易软件的问题更加突出。“好几次非农数据出台的时候，有的软件要么不让我下单，要么下过的单子半天不显示是否成交，该开新仓或是下平仓单茫然不知。”
对于近期黄金走势，曾多强调，黄金价格突破1000美元大关之后的走势一直比较诡异，“尤其目前实物金消费仍然处在淡季，美元强弱和通胀预期便成为黄金走势的主要风向标，偏偏美元最近的方向非常不明朗。”
“中期来看，欧元区经济有继续低迷的可能，美元随时可能发动的反弹行情将对金价走强形成利空。此外，虽然近期油价持续高位运行，但金价从中获益不多。要知道油价高企的重要原因是中东地区的紧张形势以及供给偏紧，由于黄金6、7月仍处在需求淡季，金价需求尚未启动，加上市场还在消化高企价格对需求量的损伤，现货需求状况不佳。从往年的经验分析，一般从9月开始才会逐渐迎来年内黄金需求高峰。在美元走势不明朗的前提下，只有需求上升，金价走强才有依据。”他最后认为。
5月28日接受中国第一财经关于中国A股专访
http://stock1.jrj.com.cn/news/2008-05-28/000003695870.html
北美华人操盘手叙说越洋做A股
加拿大华人参与A股市场的热情很高，但是盈利状况并不理想。在华尔街担任过操盘手的曾多告诉《第一财经日报》，海外华人盈亏比例大约是1∶3左右。主要是因为中国股市的开盘时间正是加拿大时间的深夜，空间的距离又影响了最新A股市场信息的传递，加上北美流行的投资原则是买入并持有，导致很多加拿大华人在买进A股之后没有过多关注，在这一次A股深幅下探的走势中亏损不少。
曾多现任北美外汇投资俱乐部副会长，曾任加拿大SWIFTTRADE公司、美国华尔街GENESIS证券公司职业操盘手和培训主管，担任过多家投资公司专业分析师和投资顾问。回顾起自己的投资经历时，他表示，“十几年交易生涯中印象深刻的是参与了中国股市最大的一波牛市，从1000点抄底坚持到6000点平仓。失败的教训是在最初做外汇保证金交易时过于迷信自己在股票投资方面的经验，感悟只有一点，金融投资，风险第一。心态和资金管理是做好所有投资的关键，永远不能迷信自己的经验，市场才是永远正确的。”
近期曾多踏准节拍，火中取栗，规避了猴性十足的大盘带来的风险。“我个人在3800附近出货之后一直空仓，等待下次机会。我未来还是比较看好农业和新能源板块。自2008年年初以来，国际稻米市场的大米价格已上涨了3倍多，而据世界银行的预测，粮食作物的价格在今明两年会居高不下。而自今年初突破每桶100美元大关后，国际原油期货价格一路涨速惊人。与年初价格相比，眼下油价涨幅已超三分之一；仅5月份纽约市场油价涨幅就达20%。可见基于全球形势的考虑，无论A股的表现如何差强人意，也不会对这两个板块产生太大的冲击。”
“我自己能够在A股上有所斩获的主要原因是紧跟大盘，客观分析，精选绩优蓝筹，不为市场传闻所左右。在加拿大做A股有利有弊，好处就是远离市场，能够更加冷静地分析，弊端就是时差原因会导致错过很多短线机会。”
曾多做A股的交易频率是较低的，平均每个月三到四次，有时候没有机会时甚至连续几个月空仓。他具体的选股思路是由上而下选股，持股的前提是大势和所在板块都要强势，同时永远不参与调整。他主要使用的指标是均线和KDJ指标，可谓大道至简。
对于A股和北美股市的区别，曾多有自己独到的体验，“A股和北美股市的主要区别在于交易规则、监管规则、融资规则、手续费用等方面，美国股市可以当日交易、双向交易，没有10%涨跌幅限制，监管也更加透明和严格，融资方便且无需担保，手续费还极为低廉。北美股市是成熟市场，比较信奉价值投资，但由于没有涨跌停的限制，投资人需要严格控制好止损。美国股市是全世界最大的股票市场，大量高举价值投资的机构参与使得总体而言美股的技术走势比A股更加规范，技术指标更加有效。另外华人投资美股时比较喜欢使用杠杆进行交易，所以更要做好资金管理，关键指标破位时一定要坚决离场。”
他认为，美国那些类似Topview等的高端付费数据如Openbook，对中长线投资欧美股市这种成熟的股市没有太大用处，但是由于美股可以做短线甚至日内交易，这时高端付费数据的选股功能还是有一定帮助的。
曾多最后颇有感悟地表示，在中西方的资本市场里面摸爬滚打了这么多年，看过了无数操盘手的起起落落，最大的感悟就是风险控制才是成功交易员的核心武器。“很多华人从中国A股转战美股或是外汇期货等市场的时候，把死扛到底的交易习惯也带了进来，这是非常危险的。在欣欣向荣的A股市场即使长期持有一个一无是处的股票也许还有解套的机会，但是在信奉价值投资以及广泛运用衍生品工具的国际资本市场中一旦不学会止损，带来的结果将是灾难性的。”
曾多财经乱弹——外汇新闻交易注意事项
所谓外汇新闻交易是基于影响汇率短期走势的各国重大事件及经济数据而做的交易。重大新闻公布时汇率短时间内一般会受其影响而迅速移动，所以投资人在新闻出来的第一时间判断实际情况与市场预期的差距来决定做多还是做空， 到达预设的止赢位置即可快速获利平仓。
由于新闻交易的特点是短时间内的快速变化，我们在交易中必须注意以下三点：
第一 , 快速拿到第一手信息。外汇保证金交易员要在第一时间从专业的英语新闻提供商(中文都经过翻译，时间上会有延迟)查看即将发布的各国经济新闻 , 才能确保新闻来源的时效性及可靠性 , 以便能在新闻出来后的最短时间根据判断迅速开仓交易。
第二 , 拥有快速可靠执行交易指令的交易平台。新闻公布时由于汇价波动剧烈，很多平时尚能正常工作的交易平台届时将不能很好执行指令，轻者错失良机、延误时机，重则造成额外的亏损。如果从事外汇保证金交易的投资人想参与新闻交易，快速可靠的因特网和交易平台都是不可或缺的。
第三 , 快速执行事先拟定好的完善交易计划。是否交易？开仓比例多大？入场点？止赢点？止损点？所有整套的交易计划应该是在数据公布之前已经准备完毕，剩下的工作就是在数据出来的第一时间严格执行。
以下是一些常用于新闻交易的重大数据及其预计波幅。
News event
Expect Move
Canadian Events
Trade Balance （贸易平衡帐）
60
CAD Employment Change （就业人口变动）
60
United Kingdom Events
UK CPI （消费者物价指数）
60
United States Events
US Non-Farm Payroll （非农就业数据）
100
US Trade Balance （贸易平衡帐）
50
US Retail Sales （零售销售）
50
US CPI （消费者物价指数）
60
New Zealand Events
NZD Retail Sales （零售销售）
60
Australia Events
Retail Sales m/m （零售销售）
50
Employment Change （就业人口变动）
60
（本文撰写时间为2008年6月4日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——商品牛市或将遭遇调整
美国6月6日公布的数据显示，美国5月失业率创下12年来最大月度升幅，非农就业人数连续第五个月负增长。美国5月非农就业人数减少4.9万，其中制造业、建筑业与零售业、商业服务业均表现为负增长。美国3月非农就业人数减少2.8万，3月为减少8.8万。美国5月失业率上升0.5%，至5.5%，为2004年10月来最高水平。加上本来欧洲央行行长特里谢言论中就暗示未来欧元将加息，美元在多重利空打压之下无奈下挫，油价也因此产生巨幅波动，上周五原油最高139.12美元,最低127.81美元,报收137.53元,比前一交易日巨幅上涨938美分，上涨幅度7.32%。
油价高高在上的原因很多，包括OPEC组织无意增产、需求消费刚性增长、地缘政治经济紧张、投机资金做多等等，但是我们必须注意到，资金流动性过剩是推动商品牛市的主力军，由资金推动的期货价格相对于需求引起的波动而言，涨跌幅度将更大，目前商品价格已经创下历史新高，上面已经没有任何重大的技术阻力，虽然可能导致上涨速度和幅度均加大，但更大的可能是加速下行，毕竟全球商品市场短期累计涨幅较大，获利回吐压力沉重，美商品期货交易委员会CFTC前些日子宣布一系列调控举措，增强对期货市场的监管和透明度，许多基金持仓信心受到打击，部分热钱已经开始撤出商品市场，CFTC持仓报告显示，截至5月27日当周，投机客持有的原油期货期权净多头头寸由一周前的50060手减少至25867手，净空头部位同样从19443手减至11169手，汽油、取暖油亦遭到减持。
同时，商品市场关注的焦点是美元汇率，美元一旦走强，黄金、石油为代表的商品价格必然跳水。美元贬值的根源在美联储的利率政策，美联储降息预期已经逐渐淡化，美元一旦走出下降通道，商品的价格泡沫将受到全面打击。
虽然目前商品市场的利好利空因素交织，但总体而言，进入阶段性熊市的可能性较大，美元只要出现强势的曙光，投资者可考虑逐步做空以石油为代表的商品期货。
（本文撰写时间为2008年6月9日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
所谓外汇新闻交易是基于影响汇率短期走势的各国重大事件及经济数据而做的交易。重大新闻公布时汇率短时间内一般会受其影响而迅速移动，所以投资人在新闻出来的第一时间判断实际情况与市场预期的差距来决定做多还是做空， 到达预设的止赢位置即可快速获利平仓。
由于新闻交易的特点是短时间内的快速变化，我们在交易中必须注意以下三点：
第一 , 快速拿到第一手信息。外汇保证金交易员要在第一时间从专业的英语新闻提供商(中文都经过翻译，时间上会有延迟)查看即将发布的各国经济新闻 , 才能确保新闻来源的时效性及可靠性 , 以便能在新闻出来后的最短时间根据判断迅速开仓交易。
第二 , 拥有快速可靠执行交易指令的交易平台。新闻公布时由于汇价波动剧烈，很多平时尚能正常工作的交易平台届时将不能很好执行指令，轻者错失良机、延误时机，重则造成额外的亏损。如果从事外汇保证金交易的投资人想参与新闻交易，快速可靠的因特网和交易平台都是不可或缺的。
第三 , 快速执行事先拟定好的完善交易计划。是否交易？开仓比例多大？入场点？止赢点？止损点？所有整套的交易计划应该是在数据公布之前已经准备完毕，剩下的工作就是在数据出来的第一时间严格执行。
以下是一些常用于新闻交易的重大数据及其预计波幅。
News event
Expect Move
Canadian Events
Trade Balance （贸易平衡帐）
60
CAD Employment Change （就业人口变动）
60
United Kingdom Events
UK CPI （消费者物价指数）
60
United States Events
US Non-Farm Payroll （非农就业数据）
100
US Trade Balance （贸易平衡帐）
50
US Retail Sales （零售销售）
50
US CPI （消费者物价指数）
60
New Zealand Events
NZD Retail Sales （零售销售）
60
Australia Events
Retail Sales m/m （零售销售）
50
Employment Change （就业人口变动）
60
（本文撰写时间为2008年6月4日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——商品牛市或将遭遇调整
美国6月6日公布的数据显示，美国5月失业率创下12年来最大月度升幅，非农就业人数连续第五个月负增长。美国5月非农就业人数减少4.9万，其中制造业、建筑业与零售业、商业服务业均表现为负增长。美国3月非农就业人数减少2.8万，3月为减少8.8万。美国5月失业率上升0.5%，至5.5%，为2004年10月来最高水平。加上本来欧洲央行行长特里谢言论中就暗示未来欧元将加息，美元在多重利空打压之下无奈下挫，油价也因此产生巨幅波动，上周五原油最高139.12美元,最低127.81美元,报收137.53元,比前一交易日巨幅上涨938美分，上涨幅度7.32%。
油价高高在上的原因很多，包括OPEC组织无意增产、需求消费刚性增长、地缘政治经济紧张、投机资金做多等等，但是我们必须注意到，资金流动性过剩是推动商品牛市的主力军，由资金推动的期货价格相对于需求引起的波动而言，涨跌幅度将更大，目前商品价格已经创下历史新高，上面已经没有任何重大的技术阻力，虽然可能导致上涨速度和幅度均加大，但更大的可能是加速下行，毕竟全球商品市场短期累计涨幅较大，获利回吐压力沉重，美商品期货交易委员会CFTC前些日子宣布一系列调控举措，增强对期货市场的监管和透明度，许多基金持仓信心受到打击，部分热钱已经开始撤出商品市场，CFTC持仓报告显示，截至5月27日当周，投机客持有的原油期货期权净多头头寸由一周前的50060手减少至25867手，净空头部位同样从19443手减至11169手，汽油、取暖油亦遭到减持。
同时，商品市场关注的焦点是美元汇率，美元一旦走强，黄金、石油为代表的商品价格必然跳水。美元贬值的根源在美联储的利率政策，美联储降息预期已经逐渐淡化，美元一旦走出下降通道，商品的价格泡沫将受到全面打击。
虽然目前商品市场的利好利空因素交织，但总体而言，进入阶段性熊市的可能性较大，美元只要出现强势的曙光，投资者可考虑逐步做空以石油为代表的商品期货。
（本文撰写时间为2008年6月9日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
Tuesday, May 06, 2008
曾多财经乱弹3.24-5.7
曾多财经乱弹——美元是反弹还是反转？
上周美元总体先抑后扬：周一，受到贝尔斯登寻求注资协助的打击，环球市场出现信贷紧张，美元继续下滑，美联储于议息前夕突然下调贴现窗利率0.25％，市场马上憧憬，美联储将于周中大手降息，预期降幅可达1％，非美多头趁机发力，欧元冲上1.59历史高位，日圆十二年来突破100大关后，直逼95。在美联储公布议息结果前，非美仍然高企，周三美联储重拳出击，并且打出了一套组合拳, 美联储决定降息75个基点至2.25%，同时调降窗口贴现率75个基点，至2.50%.。然而美联储的降息行为并没有令到美元走弱，由于市场早己消化减息0.75％的可能，未能减息1％令市场感到失望，另外美联储的连续降息及不断向市场注入资金，对美国经济转暧有很大利好作用的，也有利于市场对美国经济的预期，而且长假期前夕，非美长仓遭大幅获利平仓打压，因此欧系货币跌势一发不可收拾，欧元被打压至1.53水平，而英镑亦失守2.0大关，英国央行公布上次议息会议记录，市场原先预期上次会议以八票对一票通过决议，但结果显示当时以七票对两票通过，其中副总裁亦支持减息，市场憧憬英央行有可能早于四月减息，英镑受到较大打击，幸而周四见英国公布的零售额理想，才令英镑低位反弹。
本周一，在复活节开市之后，从美元指数来看，美元指数收盘72.80，比上一个交易日下跌，并且延续下跌趋势。很多投资者就此关心美元这波走势究竟是反弹还是反转，我们分析认为，此时谈论美元全线反转走强还为时过早，毕竟基本面没有发生重大变化，技术面也缺少一个确认过程，具体操作上可以参照我们发送的交易策略，波段操作，滚动持仓。
（本文撰写时间为2008年3月24日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——加拿大移民是不是该买中国股票了？
两个多月前，中国A股上证指数还在5000多点的时候，我就在股票课程上预测肯定会掉到4000点以下，3000点－4000点为中国股票的投机价值区域，3000点以下为中国股票的投资价值区域，抄底的机会大把，但一定要有足够的耐心，不跌到位置绝对不能轻言进场。当时很多学员都持不同看法，认为不会掉得这么深，如果不进的话怕会踏空。就连老板也私下劝我不要说得那么肯定，模棱两可的预测一下就行了。
事实是2008年第一季度成了所有急于抄底中国股票的投资者的滑铁卢，大盘从5522点暴跌到3472点，从2007年10月16日上证指数创下的6124点算起，已经下跌了43％，而且还没有任何止跌现象，4月的头两天继续下泻，最低下探到了3283点。
年初从股评家到散户都在热情高涨的时候，我的意见是要保持恐惧、远离股市，现在中国股票大盘已经逐步逼近投资价值区域的时候，市场却都在惊呼熊市到了。我的看法和两个多月前的一样，现在开始已经可以控制仓位、逐步选择绩优蓝筹并且坚定持有，不过底部的形成不是一朝一夕之功，需要大家有足够耐心。
在美元的暴跌逼人民币升值以及在全球性经济衰退中的相对强势的中国经济的背景下，如果说你只想投资股票，那么中国股票实际上是全球最具投资价值。尤其对于加拿大的移民而言，人民币兑加元一直维持上涨趋势，我们能够在股市上大有斩获的同时也能在汇市上有所收益，这又何乐而不为呢？
正如我两周前写黄金评论的时候说到的“听其言，观其行”，我们不要理会国际资本口头上的持续唱空，他们刚刚从次贷危机中狼狈撤出，资本的天然逐利性决定了他们总会要选择值得投资的市场，中国股票无疑是一个很好的选择，只要人民币继续升值以及中国经济仍然拥有相对于西方的快速发展优势，我们就不应该对中国股市的前景失去信心。
（本文撰写时间为2008年4月2日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹—— 经济衰退之下的短线投资机会在哪？
尽管对美国经济有着重大影响的三大巨头美国总统、财政部长、美联储主席在评价当前经济运行情况时都小心翼翼的避免使用“衰退”一词，但是面对国会议员的旁敲侧击：你是不是不能排除美国经济陷入衰退的可能？伯南克也不得不承认“是的，我不能排除这个可能。”
伯南克的前任、美国前联邦储备委员会主席格林斯潘最近接受西班牙报纸访问时更是毫不客气的指出，金融市场动荡压抑消费者支出和经济增长，美国第一季经济增长率将是零，且陷入经济衰退的机率高于50%，中国和其他国家可能会提高出口价格，全球通货膨胀风险为之升高。
从去年底 开始，我就不看好美国经济，当时业界大部分人士基于各种因素考虑，仍在羞羞答答的欲盖弥彰，如今绝大部分倒是基本形成了共识， 美国经济衰退的特征已经很明显了。华盛顿的智库人士目前已经不再争论目前到底是不是衰退，而是正在研究美国的经济衰退会持续多久，会对美国政局、对大选乃至对全球经济的影响到底有多大
美国经济正在经历艰难时期。发生在美国的贷款违约，其负面影响不仅仅会冲击金融系统，整个实体经济系统运行都会受到拖累。目前即使对美国经济恢复期最乐观的看法也在半年以上，比如伯南克认为美国政府不断退出刺激经济计划，美联储连续降息，货币和财政政策已经逐步到位，因此可以期待美国经济在今年下半年和明年年初恢复增长。
既然长线投资的机会还没有来到，投资人应该暂时避免长线持仓，这样既占用了大量资金，收益率也很难保证，甚至会出现负增长。合理的投资计划应该是以短线操作甚至当日交易美国股票为主，具体说来，可以把小部分资金从券商或DAYTRADE公司融到的大杠杆资金来短线或当日交易美国股票，大部分资金换成人民币资产来坐享人民币升值的成果。
（本文撰写时间为2008年4月7日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——人民币如果突然加速升值怎么办？
“美元是我们的货币，却是你们的问题”。美国财政部长康纳利在上世纪抛出的这句名言放在人民币破7的今天仍让人感慨良多。
回想当初，美国财长斯诺于2003年首次提出人民币应该升值的观点的时候，国际炒家就开始炒作人民币NDF合约（即人民币不可交割远期合约，是衡量市场对人民币币值强弱预期的风向性指标，如果人民币升值的预期加强，NDF贴水就会大幅度上涨），当时这些合约就预期人民币的升值幅度在10％-15％。
之后投机风潮愈演愈烈，到了2004年11月26日，一年期人民币NDF合约贴水一度报4550点，这意味着，一年后人民币兑美元的即期汇价从当时8.2780元会达到7.8230元人民币。
中国政府为此特别警告国际投机资金，NDF贴水开始缩小。
2005年汇改正式开始之后，人民币汇率一下子升值2％，人民币兑换美元从1：8.2765变成了1：8.11。同时,中国政府采用了盯住一揽子货币政策。
2007年1月11日，人民币对美元中间价突破7．8，达到7．7977元，同时人民币汇率13年来首次超过港币。
进入2008年，人民币累计升值幅度已经超过4.1%，仅用1个季度的时间就走完了汇改两年多来1/3的升值路程(自2005年汇改至2007年底，人民币累计升值幅度为12%)。享受人民币升值带来的好处和不安在中国国内随处可见。本月则是一举破7。据外电测算，过去一个月间，美元相对国际主要货币就跌去了2.6%。如果假定中国外储内90%是美元，过去一个月即蒸发357亿美元，相当于中国2月份贸易顺差的4倍，这可真不是小数目，用老宋的话形容是相当于每月被击沉4艘航母。
但是如果人民币继续快速升值，"热钱"达到既定目标，就可能大举撤离，中国央行就要以比当初多得多的美元买回同等数量的人民币，央行的巨额外汇储备就可能在短时间内被急剧消耗，到那时人民币就会由对美元升值变为贬值，亚洲金融危机的一幕就可能在中国重演。所以所有持有人民币资产或准备转向人民币资产的投资者需要时刻提高警惕。预计短时间内问题不会太大，但一旦人民币升到6.5之上时就要加倍小心了。
（本文撰写时间为2008年4月16日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——中线机会已经来到，写在破3000点的日子
虽然中国证监会日前出台了旨在限制大小非减持的指导意见，但由于缺乏配套政策，市场并不买帐，于是乎交易所又迅速发布了相关配套政策，可惜还是口惠而不实至。既然政策救市还是没有着落，市场恐慌情绪继续蔓延，重要心理关口3000点被击破，最低探至2990.79点。不过，当股指3000点大关被破后，抄底资金却蜂拥而入，此后银行股集体飙升，带动大盘快速反弹，仅用10分钟左右时间，沪指即反弹超过百点，并站稳在3100点整数大关之上。两市最终均以小幅上涨报收。
在本轮由次贷危机引发的全球股市调整当中，上证综指以48%的跌幅列全球跌幅之冠，同期美国道琼斯工业股票平均指数仅仅下跌17%。48％的幅度究竟算不算大，我们可以参考以下的数据加以比较。
1929年，经济危机中的美国，1个多月的跌幅就曾高达48%，短暂反弹后继续急泻，到1932年11月，道琼斯指数跌幅高达90%。1987年，美国股市也曾在10月19日一天之内上演大片，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%。
1973年，香港股市遭遇股灾，恒生指数从1973年3月9日的1774.96点，大幅暴泻到1974年12月10日的150.11点，历时共一年零九个月，跌幅高达91.5%。
1990年2月台北股市的最高点还在12682点，在8个月内跌掉了10000点，跌幅高达80%。
可见中国A股市场的调整幅度并不是最大的，只不过这种半年时间完成的毫无反弹的大跌在中国是史无前例的，同样的跌幅在之前的中国股市是用了三年才完成。
从2002年到2007年底，全球金牛撒蹄狂欢，欧洲的俄罗斯股市最高涨幅超过700%，亚洲的印度股市最高涨幅超过500％，南美的巴西最高涨幅超过370%，非洲的尼日利亚最高涨幅超过410%，而中国上证综合指数才上涨了220%。所以尽管中国A股过去的两年上涨过快需要调整，但目前这种深幅杀跌仍是非理性的。
底部需要构筑，信心恢复也需要时间，短期内大幅震荡反复的行情会反复出现。对于投资者而言，把注意力放在前期调整充分又有大资金支撑的个股上，中线建仓无疑是目前较好的选择。
（本文撰写时间为2008年4月22日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——近期美元和加元走势分析
本周重大数据比较多，其中美国非农就业报告的公布和美国公开市场委员会利率决议是其中最值得我们关注的。
外汇市场的焦点，因为该数据倾向引发重大波动，并且能影响美联储利率预期。不过，期货市场目前预期减息25点的几率为82%，维持利率不变的几率仅有18%，因此可能抢走非农光环成为市场的焦点。
4月29日将公布标普Case Schiller房价指数（预期将可能连续第十四个月下滑）和咨商局的消费者信心指数（预期将从64.5跌至15年来的低点61.5），在次贷危机尚未消弥、物价飞涨的今天，这两个数据的低迷是不会让人奇怪的。
对于4月30日将公布的GDP报告，市场预期第一季度GDP将跌至2002年第四季度以来的最低。若实际公布结果为负值，美国经济已经陷入衰退将得到强有力的佐证，同时负增长将可能促使市场猜测进一步减息，从而扩大了美元的弱势。相反，若结果符合预期，则美联储利率决议将更牵动人心，目前联邦基金期货预期减息25点的几率为82%，利率维持不变的几率为18%。
美国ISM制造业指数将在5月1日出笼。预期4月美国ISM制造业指数将从48.6跌至5年来的低点48.0。美国目前内需不足，ISM制造业也很难独善其身。其中就业分项需加以特别重视，毕竟其是5月2日出台的非农报告的一个测量指标。虽然预测美国非农业人口就业数据向来比较困难，市场仍不看好，普遍预测非农将继续第四个月录得负值。
总的说来由于本周数据较多，建议投资者尽量降低交易频率，等待趋势明朗之后再行入场，美元近期有反弹趋势，但反转势头还没有确认。而美元/加元2008年以来一直来回震荡，交易区间位于1.0380-0.9710，目前日图指标目前位于区间中部，缺乏明确方向，汇价趋势仍在酝酿之中，投资者短期仍可在区间内波段交易。
（本文撰写时间为2008年4月28日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——A股短期内不宜盲目乐观
在中国A股2周前破3000点的时候，我就曾经撰文提示投资者作多A股，在集团内部的培训班上我也明确的告诉学员们抄底时我选择了中信证券、50ETF、兴业银行，如今A股已反弹至3800左右，涨幅约为25％，我自己的组合也有35％左右的收益，虽然不高，但基本上完成了全年的盈利目标，目前仓位已经降到不足20％。个人判断虽然中期走势因为基本面因素还能保持强势，但毕竟短期走势受市场心理影响比较大，目前指数已经位于关键的阻力位，3800点无论在技术上还是心理上都是一个重要关口，是经过大幅下跌后，市场信心的恢复需要时间，如果没有明确的基本面支持，解套盘和获利盘的重重压力仍将制约多方力量，大盘可能会有一个反复震荡的过程用以消化各方面压力。
具体说来，现在有三座大山横亘于前。
通货膨胀无疑首当其冲，正所谓高通货膨胀下无牛市。石油危机、粮食危机等等接踵而至，输入性的通货膨胀压力既然无法得到根本性的缓解，那么未来CPI物价指数就不可能出现趋势性下降，自然目前从紧的货币政策就很难开口子，对于作为市场主力的机构的资金面会有较大影响。
其次限售股解禁对市场的影响也体现在资金面的压力上，毕竟权重股的大小非限售股解禁虽然占股本的比例较小，但总量依然偏大。更何况一心想夺路而逃、甚至不惜违规的大小非并不在少数，比如4月29日就有宏达股份的第二大股东平原实业、第六大股东益多园房地产公司通过竞价交易系统分别减持了696.23万股和751.36万股宏达股份股票，减持数量分别占宏达股份总股本的1.35%与1.46%，违反了证监会《指导意见》的有关规定，成为《指导意见》颁布以来大小非违规减持第一例。
最后一座大山自然是影响股价的最直接因素——上市公司业绩，全球的宏观经济都在发烧，中国岂能独善其身，陆续出笼的各家公司的年报、季报也不过是增加一点注脚而已。
我自己的操作风格历来是不参与调整，既然目前压力很大，就减仓休息，静待下一次机会来临，即使大盘继续强势上行，我也不会眼红这些不属于我的钱。
（本文撰写时间为2008年5月7日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
上周美元总体先抑后扬：周一，受到贝尔斯登寻求注资协助的打击，环球市场出现信贷紧张，美元继续下滑，美联储于议息前夕突然下调贴现窗利率0.25％，市场马上憧憬，美联储将于周中大手降息，预期降幅可达1％，非美多头趁机发力，欧元冲上1.59历史高位，日圆十二年来突破100大关后，直逼95。在美联储公布议息结果前，非美仍然高企，周三美联储重拳出击，并且打出了一套组合拳, 美联储决定降息75个基点至2.25%，同时调降窗口贴现率75个基点，至2.50%.。然而美联储的降息行为并没有令到美元走弱，由于市场早己消化减息0.75％的可能，未能减息1％令市场感到失望，另外美联储的连续降息及不断向市场注入资金，对美国经济转暧有很大利好作用的，也有利于市场对美国经济的预期，而且长假期前夕，非美长仓遭大幅获利平仓打压，因此欧系货币跌势一发不可收拾，欧元被打压至1.53水平，而英镑亦失守2.0大关，英国央行公布上次议息会议记录，市场原先预期上次会议以八票对一票通过决议，但结果显示当时以七票对两票通过，其中副总裁亦支持减息，市场憧憬英央行有可能早于四月减息，英镑受到较大打击，幸而周四见英国公布的零售额理想，才令英镑低位反弹。
本周一，在复活节开市之后，从美元指数来看，美元指数收盘72.80，比上一个交易日下跌，并且延续下跌趋势。很多投资者就此关心美元这波走势究竟是反弹还是反转，我们分析认为，此时谈论美元全线反转走强还为时过早，毕竟基本面没有发生重大变化，技术面也缺少一个确认过程，具体操作上可以参照我们发送的交易策略，波段操作，滚动持仓。
（本文撰写时间为2008年3月24日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——加拿大移民是不是该买中国股票了？
两个多月前，中国A股上证指数还在5000多点的时候，我就在股票课程上预测肯定会掉到4000点以下，3000点－4000点为中国股票的投机价值区域，3000点以下为中国股票的投资价值区域，抄底的机会大把，但一定要有足够的耐心，不跌到位置绝对不能轻言进场。当时很多学员都持不同看法，认为不会掉得这么深，如果不进的话怕会踏空。就连老板也私下劝我不要说得那么肯定，模棱两可的预测一下就行了。
事实是2008年第一季度成了所有急于抄底中国股票的投资者的滑铁卢，大盘从5522点暴跌到3472点，从2007年10月16日上证指数创下的6124点算起，已经下跌了43％，而且还没有任何止跌现象，4月的头两天继续下泻，最低下探到了3283点。
年初从股评家到散户都在热情高涨的时候，我的意见是要保持恐惧、远离股市，现在中国股票大盘已经逐步逼近投资价值区域的时候，市场却都在惊呼熊市到了。我的看法和两个多月前的一样，现在开始已经可以控制仓位、逐步选择绩优蓝筹并且坚定持有，不过底部的形成不是一朝一夕之功，需要大家有足够耐心。
在美元的暴跌逼人民币升值以及在全球性经济衰退中的相对强势的中国经济的背景下，如果说你只想投资股票，那么中国股票实际上是全球最具投资价值。尤其对于加拿大的移民而言，人民币兑加元一直维持上涨趋势，我们能够在股市上大有斩获的同时也能在汇市上有所收益，这又何乐而不为呢？
正如我两周前写黄金评论的时候说到的“听其言，观其行”，我们不要理会国际资本口头上的持续唱空，他们刚刚从次贷危机中狼狈撤出，资本的天然逐利性决定了他们总会要选择值得投资的市场，中国股票无疑是一个很好的选择，只要人民币继续升值以及中国经济仍然拥有相对于西方的快速发展优势，我们就不应该对中国股市的前景失去信心。
（本文撰写时间为2008年4月2日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹—— 经济衰退之下的短线投资机会在哪？
尽管对美国经济有着重大影响的三大巨头美国总统、财政部长、美联储主席在评价当前经济运行情况时都小心翼翼的避免使用“衰退”一词，但是面对国会议员的旁敲侧击：你是不是不能排除美国经济陷入衰退的可能？伯南克也不得不承认“是的，我不能排除这个可能。”
伯南克的前任、美国前联邦储备委员会主席格林斯潘最近接受西班牙报纸访问时更是毫不客气的指出，金融市场动荡压抑消费者支出和经济增长，美国第一季经济增长率将是零，且陷入经济衰退的机率高于50%，中国和其他国家可能会提高出口价格，全球通货膨胀风险为之升高。
从去年底 开始，我就不看好美国经济，当时业界大部分人士基于各种因素考虑，仍在羞羞答答的欲盖弥彰，如今绝大部分倒是基本形成了共识， 美国经济衰退的特征已经很明显了。华盛顿的智库人士目前已经不再争论目前到底是不是衰退，而是正在研究美国的经济衰退会持续多久，会对美国政局、对大选乃至对全球经济的影响到底有多大
美国经济正在经历艰难时期。发生在美国的贷款违约，其负面影响不仅仅会冲击金融系统，整个实体经济系统运行都会受到拖累。目前即使对美国经济恢复期最乐观的看法也在半年以上，比如伯南克认为美国政府不断退出刺激经济计划，美联储连续降息，货币和财政政策已经逐步到位，因此可以期待美国经济在今年下半年和明年年初恢复增长。
既然长线投资的机会还没有来到，投资人应该暂时避免长线持仓，这样既占用了大量资金，收益率也很难保证，甚至会出现负增长。合理的投资计划应该是以短线操作甚至当日交易美国股票为主，具体说来，可以把小部分资金从券商或DAYTRADE公司融到的大杠杆资金来短线或当日交易美国股票，大部分资金换成人民币资产来坐享人民币升值的成果。
（本文撰写时间为2008年4月7日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——人民币如果突然加速升值怎么办？
“美元是我们的货币，却是你们的问题”。美国财政部长康纳利在上世纪抛出的这句名言放在人民币破7的今天仍让人感慨良多。
回想当初，美国财长斯诺于2003年首次提出人民币应该升值的观点的时候，国际炒家就开始炒作人民币NDF合约（即人民币不可交割远期合约，是衡量市场对人民币币值强弱预期的风向性指标，如果人民币升值的预期加强，NDF贴水就会大幅度上涨），当时这些合约就预期人民币的升值幅度在10％-15％。
之后投机风潮愈演愈烈，到了2004年11月26日，一年期人民币NDF合约贴水一度报4550点，这意味着，一年后人民币兑美元的即期汇价从当时8.2780元会达到7.8230元人民币。
中国政府为此特别警告国际投机资金，NDF贴水开始缩小。
2005年汇改正式开始之后，人民币汇率一下子升值2％，人民币兑换美元从1：8.2765变成了1：8.11。同时,中国政府采用了盯住一揽子货币政策。
2007年1月11日，人民币对美元中间价突破7．8，达到7．7977元，同时人民币汇率13年来首次超过港币。
进入2008年，人民币累计升值幅度已经超过4.1%，仅用1个季度的时间就走完了汇改两年多来1/3的升值路程(自2005年汇改至2007年底，人民币累计升值幅度为12%)。享受人民币升值带来的好处和不安在中国国内随处可见。本月则是一举破7。据外电测算，过去一个月间，美元相对国际主要货币就跌去了2.6%。如果假定中国外储内90%是美元，过去一个月即蒸发357亿美元，相当于中国2月份贸易顺差的4倍，这可真不是小数目，用老宋的话形容是相当于每月被击沉4艘航母。
但是如果人民币继续快速升值，"热钱"达到既定目标，就可能大举撤离，中国央行就要以比当初多得多的美元买回同等数量的人民币，央行的巨额外汇储备就可能在短时间内被急剧消耗，到那时人民币就会由对美元升值变为贬值，亚洲金融危机的一幕就可能在中国重演。所以所有持有人民币资产或准备转向人民币资产的投资者需要时刻提高警惕。预计短时间内问题不会太大，但一旦人民币升到6.5之上时就要加倍小心了。
（本文撰写时间为2008年4月16日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——中线机会已经来到，写在破3000点的日子
虽然中国证监会日前出台了旨在限制大小非减持的指导意见，但由于缺乏配套政策，市场并不买帐，于是乎交易所又迅速发布了相关配套政策，可惜还是口惠而不实至。既然政策救市还是没有着落，市场恐慌情绪继续蔓延，重要心理关口3000点被击破，最低探至2990.79点。不过，当股指3000点大关被破后，抄底资金却蜂拥而入，此后银行股集体飙升，带动大盘快速反弹，仅用10分钟左右时间，沪指即反弹超过百点，并站稳在3100点整数大关之上。两市最终均以小幅上涨报收。
在本轮由次贷危机引发的全球股市调整当中，上证综指以48%的跌幅列全球跌幅之冠，同期美国道琼斯工业股票平均指数仅仅下跌17%。48％的幅度究竟算不算大，我们可以参考以下的数据加以比较。
1929年，经济危机中的美国，1个多月的跌幅就曾高达48%，短暂反弹后继续急泻，到1932年11月，道琼斯指数跌幅高达90%。1987年，美国股市也曾在10月19日一天之内上演大片，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%。
1973年，香港股市遭遇股灾，恒生指数从1973年3月9日的1774.96点，大幅暴泻到1974年12月10日的150.11点，历时共一年零九个月，跌幅高达91.5%。
1990年2月台北股市的最高点还在12682点，在8个月内跌掉了10000点，跌幅高达80%。
可见中国A股市场的调整幅度并不是最大的，只不过这种半年时间完成的毫无反弹的大跌在中国是史无前例的，同样的跌幅在之前的中国股市是用了三年才完成。
从2002年到2007年底，全球金牛撒蹄狂欢，欧洲的俄罗斯股市最高涨幅超过700%，亚洲的印度股市最高涨幅超过500％，南美的巴西最高涨幅超过370%，非洲的尼日利亚最高涨幅超过410%，而中国上证综合指数才上涨了220%。所以尽管中国A股过去的两年上涨过快需要调整，但目前这种深幅杀跌仍是非理性的。
底部需要构筑，信心恢复也需要时间，短期内大幅震荡反复的行情会反复出现。对于投资者而言，把注意力放在前期调整充分又有大资金支撑的个股上，中线建仓无疑是目前较好的选择。
（本文撰写时间为2008年4月22日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——近期美元和加元走势分析
本周重大数据比较多，其中美国非农就业报告的公布和美国公开市场委员会利率决议是其中最值得我们关注的。
外汇市场的焦点，因为该数据倾向引发重大波动，并且能影响美联储利率预期。不过，期货市场目前预期减息25点的几率为82%，维持利率不变的几率仅有18%，因此可能抢走非农光环成为市场的焦点。
4月29日将公布标普Case Schiller房价指数（预期将可能连续第十四个月下滑）和咨商局的消费者信心指数（预期将从64.5跌至15年来的低点61.5），在次贷危机尚未消弥、物价飞涨的今天，这两个数据的低迷是不会让人奇怪的。
对于4月30日将公布的GDP报告，市场预期第一季度GDP将跌至2002年第四季度以来的最低。若实际公布结果为负值，美国经济已经陷入衰退将得到强有力的佐证，同时负增长将可能促使市场猜测进一步减息，从而扩大了美元的弱势。相反，若结果符合预期，则美联储利率决议将更牵动人心，目前联邦基金期货预期减息25点的几率为82%，利率维持不变的几率为18%。
美国ISM制造业指数将在5月1日出笼。预期4月美国ISM制造业指数将从48.6跌至5年来的低点48.0。美国目前内需不足，ISM制造业也很难独善其身。其中就业分项需加以特别重视，毕竟其是5月2日出台的非农报告的一个测量指标。虽然预测美国非农业人口就业数据向来比较困难，市场仍不看好，普遍预测非农将继续第四个月录得负值。
总的说来由于本周数据较多，建议投资者尽量降低交易频率，等待趋势明朗之后再行入场，美元近期有反弹趋势，但反转势头还没有确认。而美元/加元2008年以来一直来回震荡，交易区间位于1.0380-0.9710，目前日图指标目前位于区间中部，缺乏明确方向，汇价趋势仍在酝酿之中，投资者短期仍可在区间内波段交易。
（本文撰写时间为2008年4月28日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——A股短期内不宜盲目乐观
在中国A股2周前破3000点的时候，我就曾经撰文提示投资者作多A股，在集团内部的培训班上我也明确的告诉学员们抄底时我选择了中信证券、50ETF、兴业银行，如今A股已反弹至3800左右，涨幅约为25％，我自己的组合也有35％左右的收益，虽然不高，但基本上完成了全年的盈利目标，目前仓位已经降到不足20％。个人判断虽然中期走势因为基本面因素还能保持强势，但毕竟短期走势受市场心理影响比较大，目前指数已经位于关键的阻力位，3800点无论在技术上还是心理上都是一个重要关口，是经过大幅下跌后，市场信心的恢复需要时间，如果没有明确的基本面支持，解套盘和获利盘的重重压力仍将制约多方力量，大盘可能会有一个反复震荡的过程用以消化各方面压力。
具体说来，现在有三座大山横亘于前。
通货膨胀无疑首当其冲，正所谓高通货膨胀下无牛市。石油危机、粮食危机等等接踵而至，输入性的通货膨胀压力既然无法得到根本性的缓解，那么未来CPI物价指数就不可能出现趋势性下降，自然目前从紧的货币政策就很难开口子，对于作为市场主力的机构的资金面会有较大影响。
其次限售股解禁对市场的影响也体现在资金面的压力上，毕竟权重股的大小非限售股解禁虽然占股本的比例较小，但总量依然偏大。更何况一心想夺路而逃、甚至不惜违规的大小非并不在少数，比如4月29日就有宏达股份的第二大股东平原实业、第六大股东益多园房地产公司通过竞价交易系统分别减持了696.23万股和751.36万股宏达股份股票，减持数量分别占宏达股份总股本的1.35%与1.46%，违反了证监会《指导意见》的有关规定，成为《指导意见》颁布以来大小非违规减持第一例。
最后一座大山自然是影响股价的最直接因素——上市公司业绩，全球的宏观经济都在发烧，中国岂能独善其身，陆续出笼的各家公司的年报、季报也不过是增加一点注脚而已。
我自己的操作风格历来是不参与调整，既然目前压力很大，就减仓休息，静待下一次机会来临，即使大盘继续强势上行，我也不会眼红这些不属于我的钱。
（本文撰写时间为2008年5月7日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
Wednesday, March 19, 2008
曾多财经乱弹2008.2.12-3.18
曾多财经乱弹—— 让数据说话,美国经济调整是否已经到位?
撰稿日期:200 8.02.12
先看消费，消费占美国ＧＤＰ的70％以上，地位之重要不言而喻，尤其在投资不景气的情况下，维持消费的旺盛对美国经济至关重要。
根据美国商务部新近公布的数据，美国2007年12月零售销售下降0．4％，为2002年以来最差，11月份的数据则从增长1．2％向下修订为增长1．0％。商品零售额是直接反映个人消费开支情况的数据，可见房市萎靡、油价高企仍然在不断产生抑制作用。
从美国会议委员会发布的报告来看，消费者信心指数从2007年7月以来一路下滑，至11月跌至87．3，12月虽小幅回升至88．6，但仍处于较低水平，暗示美国民众对经济前景不甚乐观。该指数素来有“消费市场的标杆”之称，因其反映消费者情绪变化、预测近期经济走势而被广泛重视。
再看房地产市场，去年以来，住房市场一如既往地成为拖累美国经济的主要因素，前三季度住房投资分别减少16．3％、11．8％和20．5％，并导致经济增长各自下降0．93、0．62和1．08个百分点。市场上主流经济学家的观点都认为，一旦美国经济全面陷入衰退，房市复苏的可能将拖后至2008年、甚至2009年之后。解铃还需系铃人，次贷危机的爆发源于房地产市场，只有当房市真正稳定且回暖，贷款人才真正有能力偿付贷款，以次级贷款现金流为支撑的债券价格也才能回升。
成屋销售同样不景气，但成屋库存似乎已经达到顶点，有略微向下的趋势。另外，目前的新房开工数处于历史最低水平，较2005年缩减一半以上。2007年12月，新房开工数较上年同期下降38％至101万套。建筑业的下滑将会影响就业，进而抑制消费，不过为了稳定房价，也只能听之任之了。
最后说制造业和就业情况。
美国供应管理协会（ＩＳＭ）发布的制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）是反映美国制造业综合发展情况的晴雨表，通常认为当该指数高于50时制造业处于扩张状态，而低于50则意味着制造业的萎缩。该指数从6月56．0的高点降至12月的47．7，创2003年4月以来的最低水平，表明美国制造业存在快速萎缩的风险。受美国数据的影响，摩根大通12月全球制造业活动指数急剧下跌至近四年半来的低位。
就业情况是影响消费开支和消费者信心的重要因素，从2007年全年的情况看，美国各月失业率在4．4％－4．7％之间徘徊，进入9月份以后就业状况有所恶化，9月－11月各月失业率均为4．7％。而12月的就业形势更加令人担忧，失业率达5％，为2005年11月以来的最高点，新增就业岗位仅1．8万个，是2003年8月以来的最低水平。专业技术、健康护理以及餐饮等服务业就业的增加不抵建筑业和制造业就业下降的趋势。
综上所述，美国经济整体情况令人担忧，衰退迹象逐渐明显，此时就说调整到位，为时未免太早。
曾多财经乱弹——加与不加，这是一个问题......
中国央行行长在左右为难，全世界央行的头头脑脑也是进退维谷。
维护通胀与促进经济是所有央行的共同使命，但是如果两者不可得兼呢？
国际市场上原油价格一举突破百元大关，小麦与铁矿石价格叠创新高，贵金属以及其他商品价格突飞猛进，可以预见在短期内通胀难以在很大程度上得到缓解。
中国就更不用说了，2月18日，国家统计局公布了1月份PPI（工业品出厂价格指数），同比上涨6.1%，创下3年来的新高，涨幅已经连续六个月扩大，该数据并高于路透此前调查的预测中值5.6%。生活资料出厂价格同比上涨4.6%。其中，食品类价格上涨10.4%，鉴于其在 在CPI（居民消费价格指数）权重中的比重较高，CPI自然也低不到哪去，2月19日，国家统计局公布了1月份的CPI同比上涨7.1%，创1997年以来的新高。
中国1月份的PPI,CPI数据如此之高当然有一些季节性和偶然性的因素：一是春节消费释放因素，农历春节一般在公历的一、二月份，过节效应往往造成需求的集中释放。每年的春节期间往往都是CPI涨幅最快的时间。二是今年的雪灾因素。雪灾波及中国十多个省市，范围较大。停电使许多生产企业被迫中断生产，导致供应减少。同时，雪灾导致交通阻断和运输成本的提高。这也成为推高CPI的重要力量。
不管怎样，中国面对的通胀压力是有目共睹的，为此2007年起，央行已连续11次调高存款准备金率、6次加息。加息的目的是收缩流动性，抑制信贷扩张和投资的无序扩大。但是面对全世界的减息大潮和股市衰退，一枝独秀的中国经济也面临重大考验。
尽管中国政府一直在抵抗西方国家对人民币升值所施加的压力，但是在经济高速增长，通胀升至11年高点以及干预成本越来越高等多种因素的综合压力下，人民币将被迫加速升值。
央行为避免本币升值过快，需要大量买入美元，但这将加大本币的发行，造成国内的通胀。
一般而言，央行会通过售出公债的方式来吸收过剩的货币。不过，由于央行支付的利息来源于外汇储备，而这些储备大多投资于以美元计价的证券。在美联储自07年9月份连续5次的降息后，目前中国央行为其6个月票据支付的利率较其持有的类似美元资产的利率高出了1.31个百分点。6个月前，该利差还是负的2.2个百分点。在经历了4年的赢利后，中国央行现在每个月因干预货币升值而遭受的损失达到了40亿美元。而汇丰的数据显示自06年7月以来的1年中，亚洲9个国家的央行总共遭受了1600亿美元的损失。这种损失显然是个负担，最后干预只能越来越少。
所以我们可以肯定的是，人民币会继续其坚定的相对美元的升值步伐，但是加息步伐将越来越小。
曾多财经乱弹——熊市自救之道
上周日给学生们上股票分析课的时候，很多人提问为什么上周五尾盘半小时大盘快速拉升，一举收复此前失地。消息面来说，主要是因为华尔街日报报道说，美国第二大债券保险商Ambac已接近与一个由美欧大型银行组成的财团达成一致，有望成功融资近30亿美元，从而得以保住AAA的最高信用评级。据悉，其中包括一项25亿美元的增发计划，Ambac将以低于市价的价格向现有股东增发股票，而包括花旗、瑞银以及苏格兰皇家银行等在内的上述财团已承诺收购本次增发未能售出的所有股份。这一消息推动该股上周五飙升16%，并带动道指和标普500指数均收涨0.8%。
要知道美国的债券保险商承保了数万亿美元的市政债券及其他高风险的资产支持证券，一旦这些公司的最高评级不保，可能引发新一轮的债券评级下调，进而可能给市政及金融机构带来巨大损失。自次贷危机爆发以来，各大债券保险商的状况就每况愈下，套用一句俗话，出来混总是要还的，行情好的时候，Ambac之类的公司承保高达600亿美元以上的主要基于按揭贷款的高风险CDO资产，自然现在会面临巨大的索赔压力。
天下不会掉馅饼，财团中的银行不少都与Ambac等保险商有着业务关系。一旦债券保险商的最高评级不保，这些银行也将受到拖累，很可能出现进一步的资产冲减。既然都是一条绳上的蚂蚱，联合自救自然也不难理解。
金融机构在自救，更不擅长于在熊市之下操作的普通投资者更要学会自救之法。
由于美国经济形势严峻，所以我们不要指望现在投资美股能有多大收益，在此可以大胆的预测，整个2008年下来，投资美国股市的所有公募股票基金90％的年收益将无法超过10％，如果想取得更好的收益的话，股票方面就只能做投机了，持仓几天甚至当天平仓用来抓一个小波段，不贪不躁，才能最大规模的降低风险。持仓半年以上的投资操作方式在目前的大势之下可以说风险很高，拿怕侥幸跑赢大盘也没有多大意义，因为大盘的年收益也是惨不忍睹。
（本周评撰写时间为2008年2月26日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹—— 持美元还是持加元？
上周为客户做每日投资策略推荐的时候，周三推荐了一单美元兑加元的0.9800多单，同时注明暂时不设止损，其后汇价曾经于周四最低下跌到0.9700附近，浮动亏损约100个点，当时有很多客户询问这一单到底怎么办？我的回答是技术面有一定风险，基本面没有任何风险，轻仓可以放心持仓，按照策略提示不用考虑止损。最后上周五已经回到了0.9890，本周一继续上摸0.9930。当时信心究竟从何而来，主要还是基于加元的基本面，本周公布的经济数据也印证了我的预测。
加拿大统计局 本 周一公布的数据显示，受出口锐减至6年低点，同时加元汇率连创记录新高影响，加拿大去年第四季度经济增长慢于预期，为2003年第二季度以来最低增长速度。加拿大第四季度国内生产总值(GDP)季增0.2%，年率增0.8%，而第三季度经上调后GDP年率增长为3%。第四季度经济增长仅为加拿大央行(Bank of Canada)1月24日政策会议上预期1.5%的一半。仅略高于美国经济增长0.6%。
加拿大统计局 公布出来的 第四季度出口年率下降8.5%，为6个季度以来首次下滑，也是自2001年第三季度以来最大降幅。加拿大12月GDP月率下降0.7%，为2006年9月以来首次下滑，也是2003年8月以来的最大降幅。 而 市场此前预期12月GDP在继11月上升0.1%后会下降0.1%。
如此 糟糕的经济数据 对加元的压力可想而知，本来 市场 普遍预测 加央行将在此次货币政策会议上自4.00%减息25点 ， 但 基于上述数据， 减息50点的市场预期目前正在上升。强劲的劳动力市场和国内需求 ，加上 商品价格上涨 和 全球对原材料需求的增加 ， 通胀放缓使得加央行足以从容减息， 所以如果 央行行长Mark Carney激进减息50点 也不令人意外 ， 毕竟可以 为经济增长提供必要动力，同时降低未来进一步降息的必要。
总的说来，加元会比美元稍弱，具体如何操作可以参考我们的每日投资策略推荐。
（本周评撰写时间为2008年3月3日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——分析一年赚十倍的账户
上周给学员上课的时候，谈到不同投资品种对收益率的合理预期的时候，我出示了一份真实资金交易记录作为例子。
年初有投资公司想重点发展私募和对冲基金，所以委托操作一个外汇小资金示范账户，从今年一月七日到三月七日，该帐户净值从5114个基准单位增长到了13619个基准单位，2个月的收益率是170％，换算成年收益率是1020％。
因为正常而言，如果是中小资金账户，我们对职业外汇交易员要求的月收益率是15％以及年度180％的收益。所以这个账户只花了2个月的时间，已经基本上达到了我们预期的年度目标。当然这个收益率并不是我们所有交易纪录中最好的，但已经算是很不错。不过这并不意味着接下来的十个月这个交易账户就能继续保持现在的收益率，我们对这种账户的预期目标仍然只能是月收益率15％。
因为根据我们历史数据统计，在外汇保证金交易中，一笔交易获利占总资金额度的15％比比皆是，但在保证一定交易次数的前提下，连续六个月每月能获利15％以上的交易员就是凤毛麟角了。
前不久和某银行的交易经理聊天，他说他手下有一个交易员经常是今天赚2000美元，明天又亏个3000美元，而另外一个交易员每天只能赚几十美元，但是非常稳定，最后他们还是把稳定的交易员留下了。
我的观点其实和他是一样的，金融行业永远风险第一，稳定盈利胜过一切，所以我最后选出来的交易员全部都是资金管理和风险控制做得非常好的人，而不是那些常常在重仓豪赌中奖的时候引领一时风骚，之后马上被无情的市场打爆的所谓“股神”“汇神”。
我对股票操盘手、外汇操盘手、黄金操盘手的盈利要求都是各不相同的，因为每个金融品种都有各自的特性，就长期稳定盈利而言，每个月15％的目标对于股票操盘手尤其是黄金操盘手就不是太公平了，毕竟在杠杆比例、交易时间、交易费用和交易方式等方面，股票和黄金操盘相对于外汇而言，应该说受到很大的限制。
总的说来，稳定而合理的投资回报才是我们在金融投资中应该追求的目标。
（本周评撰写时间为2008年3月11日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——黄金过千，脑袋削尖
随着金价正如我去年预测的那样冲到了四位数，无数投机者都削尖了脑袋挤到炒金者的行列。从古至今，人们对者金光闪闪的东西一直有着特殊的爱好，不管是 在拉丁文 中 的"闪耀的黄昏"， 还是在 古埃及 文中的 "可以触摸的太阳" ，都体现出黄金的独特魅力 。
罗杰斯（Jim Rogers）就曾表示，他拥有的黄金，准备全部留给下一代。在最近几年的商品大牛市中，罗杰斯就一再强调，绝大部分商品都会创出新高。这不仅是名义上的新高，而应该是扣除通胀后的新高。
大部分人持有多头的依据是考虑到通货膨胀的因素。实际上黄金虽然 具有一定的抵御作用，但长期持有黄金并不能战胜通货膨胀。1981年，美国通胀率上升8.9%，当年金价却大跌32%；1986年通胀率跌至1.1%，但当年金价上升19%。1980年的1美元购买力 大约 相当于现在的2.4美元以上 ，这就意味着 27年前的国际最高金价850美元，相当于现在的2000美元左右。 三十年间金价仅是名义上略有上涨，但是CPI期间又涨了多少倍呢？
股票有红利，债券有利息，房地产有租金，而黄金作为一种商品是无法产生现金流的，当你需要现金的时候，只有出售黄金本身。 由于黄金无法提供利息收入，实物黄金又需要承担保管或损耗成本 ，显然全副身家压到黄金之上还是过于冒险。
建议大家还是将个人 可投资资产的5%—10%配置在黄金上，一点都不配置肯定是不大合适的，通胀之类的让人耳朵起茧的理由不多说，在此只举一例，全世界所有国家的政府没有告诉老百姓要买黄金，但是全世界每个政府都大量储存黄金，总不是为了好玩吧。美国政府说强势美元你可以不信，但是他动手储存占全球三分之一的黄金的时候，你要相信。正所谓听其言，观其行。
（本周评撰写时间为2008年3月18日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
撰稿日期:200 8.02.12
先看消费，消费占美国ＧＤＰ的70％以上，地位之重要不言而喻，尤其在投资不景气的情况下，维持消费的旺盛对美国经济至关重要。
根据美国商务部新近公布的数据，美国2007年12月零售销售下降0．4％，为2002年以来最差，11月份的数据则从增长1．2％向下修订为增长1．0％。商品零售额是直接反映个人消费开支情况的数据，可见房市萎靡、油价高企仍然在不断产生抑制作用。
从美国会议委员会发布的报告来看，消费者信心指数从2007年7月以来一路下滑，至11月跌至87．3，12月虽小幅回升至88．6，但仍处于较低水平，暗示美国民众对经济前景不甚乐观。该指数素来有“消费市场的标杆”之称，因其反映消费者情绪变化、预测近期经济走势而被广泛重视。
再看房地产市场，去年以来，住房市场一如既往地成为拖累美国经济的主要因素，前三季度住房投资分别减少16．3％、11．8％和20．5％，并导致经济增长各自下降0．93、0．62和1．08个百分点。市场上主流经济学家的观点都认为，一旦美国经济全面陷入衰退，房市复苏的可能将拖后至2008年、甚至2009年之后。解铃还需系铃人，次贷危机的爆发源于房地产市场，只有当房市真正稳定且回暖，贷款人才真正有能力偿付贷款，以次级贷款现金流为支撑的债券价格也才能回升。
成屋销售同样不景气，但成屋库存似乎已经达到顶点，有略微向下的趋势。另外，目前的新房开工数处于历史最低水平，较2005年缩减一半以上。2007年12月，新房开工数较上年同期下降38％至101万套。建筑业的下滑将会影响就业，进而抑制消费，不过为了稳定房价，也只能听之任之了。
最后说制造业和就业情况。
美国供应管理协会（ＩＳＭ）发布的制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）是反映美国制造业综合发展情况的晴雨表，通常认为当该指数高于50时制造业处于扩张状态，而低于50则意味着制造业的萎缩。该指数从6月56．0的高点降至12月的47．7，创2003年4月以来的最低水平，表明美国制造业存在快速萎缩的风险。受美国数据的影响，摩根大通12月全球制造业活动指数急剧下跌至近四年半来的低位。
就业情况是影响消费开支和消费者信心的重要因素，从2007年全年的情况看，美国各月失业率在4．4％－4．7％之间徘徊，进入9月份以后就业状况有所恶化，9月－11月各月失业率均为4．7％。而12月的就业形势更加令人担忧，失业率达5％，为2005年11月以来的最高点，新增就业岗位仅1．8万个，是2003年8月以来的最低水平。专业技术、健康护理以及餐饮等服务业就业的增加不抵建筑业和制造业就业下降的趋势。
综上所述，美国经济整体情况令人担忧，衰退迹象逐渐明显，此时就说调整到位，为时未免太早。
曾多财经乱弹——加与不加，这是一个问题......
中国央行行长在左右为难，全世界央行的头头脑脑也是进退维谷。
维护通胀与促进经济是所有央行的共同使命，但是如果两者不可得兼呢？
国际市场上原油价格一举突破百元大关，小麦与铁矿石价格叠创新高，贵金属以及其他商品价格突飞猛进，可以预见在短期内通胀难以在很大程度上得到缓解。
中国就更不用说了，2月18日，国家统计局公布了1月份PPI（工业品出厂价格指数），同比上涨6.1%，创下3年来的新高，涨幅已经连续六个月扩大，该数据并高于路透此前调查的预测中值5.6%。生活资料出厂价格同比上涨4.6%。其中，食品类价格上涨10.4%，鉴于其在 在CPI（居民消费价格指数）权重中的比重较高，CPI自然也低不到哪去，2月19日，国家统计局公布了1月份的CPI同比上涨7.1%，创1997年以来的新高。
中国1月份的PPI,CPI数据如此之高当然有一些季节性和偶然性的因素：一是春节消费释放因素，农历春节一般在公历的一、二月份，过节效应往往造成需求的集中释放。每年的春节期间往往都是CPI涨幅最快的时间。二是今年的雪灾因素。雪灾波及中国十多个省市，范围较大。停电使许多生产企业被迫中断生产，导致供应减少。同时，雪灾导致交通阻断和运输成本的提高。这也成为推高CPI的重要力量。
不管怎样，中国面对的通胀压力是有目共睹的，为此2007年起，央行已连续11次调高存款准备金率、6次加息。加息的目的是收缩流动性，抑制信贷扩张和投资的无序扩大。但是面对全世界的减息大潮和股市衰退，一枝独秀的中国经济也面临重大考验。
尽管中国政府一直在抵抗西方国家对人民币升值所施加的压力，但是在经济高速增长，通胀升至11年高点以及干预成本越来越高等多种因素的综合压力下，人民币将被迫加速升值。
央行为避免本币升值过快，需要大量买入美元，但这将加大本币的发行，造成国内的通胀。
一般而言，央行会通过售出公债的方式来吸收过剩的货币。不过，由于央行支付的利息来源于外汇储备，而这些储备大多投资于以美元计价的证券。在美联储自07年9月份连续5次的降息后，目前中国央行为其6个月票据支付的利率较其持有的类似美元资产的利率高出了1.31个百分点。6个月前，该利差还是负的2.2个百分点。在经历了4年的赢利后，中国央行现在每个月因干预货币升值而遭受的损失达到了40亿美元。而汇丰的数据显示自06年7月以来的1年中，亚洲9个国家的央行总共遭受了1600亿美元的损失。这种损失显然是个负担，最后干预只能越来越少。
所以我们可以肯定的是，人民币会继续其坚定的相对美元的升值步伐，但是加息步伐将越来越小。
曾多财经乱弹——熊市自救之道
上周日给学生们上股票分析课的时候，很多人提问为什么上周五尾盘半小时大盘快速拉升，一举收复此前失地。消息面来说，主要是因为华尔街日报报道说，美国第二大债券保险商Ambac已接近与一个由美欧大型银行组成的财团达成一致，有望成功融资近30亿美元，从而得以保住AAA的最高信用评级。据悉，其中包括一项25亿美元的增发计划，Ambac将以低于市价的价格向现有股东增发股票，而包括花旗、瑞银以及苏格兰皇家银行等在内的上述财团已承诺收购本次增发未能售出的所有股份。这一消息推动该股上周五飙升16%，并带动道指和标普500指数均收涨0.8%。
要知道美国的债券保险商承保了数万亿美元的市政债券及其他高风险的资产支持证券，一旦这些公司的最高评级不保，可能引发新一轮的债券评级下调，进而可能给市政及金融机构带来巨大损失。自次贷危机爆发以来，各大债券保险商的状况就每况愈下，套用一句俗话，出来混总是要还的，行情好的时候，Ambac之类的公司承保高达600亿美元以上的主要基于按揭贷款的高风险CDO资产，自然现在会面临巨大的索赔压力。
天下不会掉馅饼，财团中的银行不少都与Ambac等保险商有着业务关系。一旦债券保险商的最高评级不保，这些银行也将受到拖累，很可能出现进一步的资产冲减。既然都是一条绳上的蚂蚱，联合自救自然也不难理解。
金融机构在自救，更不擅长于在熊市之下操作的普通投资者更要学会自救之法。
由于美国经济形势严峻，所以我们不要指望现在投资美股能有多大收益，在此可以大胆的预测，整个2008年下来，投资美国股市的所有公募股票基金90％的年收益将无法超过10％，如果想取得更好的收益的话，股票方面就只能做投机了，持仓几天甚至当天平仓用来抓一个小波段，不贪不躁，才能最大规模的降低风险。持仓半年以上的投资操作方式在目前的大势之下可以说风险很高，拿怕侥幸跑赢大盘也没有多大意义，因为大盘的年收益也是惨不忍睹。
（本周评撰写时间为2008年2月26日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹—— 持美元还是持加元？
上周为客户做每日投资策略推荐的时候，周三推荐了一单美元兑加元的0.9800多单，同时注明暂时不设止损，其后汇价曾经于周四最低下跌到0.9700附近，浮动亏损约100个点，当时有很多客户询问这一单到底怎么办？我的回答是技术面有一定风险，基本面没有任何风险，轻仓可以放心持仓，按照策略提示不用考虑止损。最后上周五已经回到了0.9890，本周一继续上摸0.9930。当时信心究竟从何而来，主要还是基于加元的基本面，本周公布的经济数据也印证了我的预测。
加拿大统计局 本 周一公布的数据显示，受出口锐减至6年低点，同时加元汇率连创记录新高影响，加拿大去年第四季度经济增长慢于预期，为2003年第二季度以来最低增长速度。加拿大第四季度国内生产总值(GDP)季增0.2%，年率增0.8%，而第三季度经上调后GDP年率增长为3%。第四季度经济增长仅为加拿大央行(Bank of Canada)1月24日政策会议上预期1.5%的一半。仅略高于美国经济增长0.6%。
加拿大统计局 公布出来的 第四季度出口年率下降8.5%，为6个季度以来首次下滑，也是自2001年第三季度以来最大降幅。加拿大12月GDP月率下降0.7%，为2006年9月以来首次下滑，也是2003年8月以来的最大降幅。 而 市场此前预期12月GDP在继11月上升0.1%后会下降0.1%。
如此 糟糕的经济数据 对加元的压力可想而知，本来 市场 普遍预测 加央行将在此次货币政策会议上自4.00%减息25点 ， 但 基于上述数据， 减息50点的市场预期目前正在上升。强劲的劳动力市场和国内需求 ，加上 商品价格上涨 和 全球对原材料需求的增加 ， 通胀放缓使得加央行足以从容减息， 所以如果 央行行长Mark Carney激进减息50点 也不令人意外 ， 毕竟可以 为经济增长提供必要动力，同时降低未来进一步降息的必要。
总的说来，加元会比美元稍弱，具体如何操作可以参考我们的每日投资策略推荐。
（本周评撰写时间为2008年3月3日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——分析一年赚十倍的账户
上周给学员上课的时候，谈到不同投资品种对收益率的合理预期的时候，我出示了一份真实资金交易记录作为例子。
年初有投资公司想重点发展私募和对冲基金，所以委托操作一个外汇小资金示范账户，从今年一月七日到三月七日，该帐户净值从5114个基准单位增长到了13619个基准单位，2个月的收益率是170％，换算成年收益率是1020％。
因为正常而言，如果是中小资金账户，我们对职业外汇交易员要求的月收益率是15％以及年度180％的收益。所以这个账户只花了2个月的时间，已经基本上达到了我们预期的年度目标。当然这个收益率并不是我们所有交易纪录中最好的，但已经算是很不错。不过这并不意味着接下来的十个月这个交易账户就能继续保持现在的收益率，我们对这种账户的预期目标仍然只能是月收益率15％。
因为根据我们历史数据统计，在外汇保证金交易中，一笔交易获利占总资金额度的15％比比皆是，但在保证一定交易次数的前提下，连续六个月每月能获利15％以上的交易员就是凤毛麟角了。
前不久和某银行的交易经理聊天，他说他手下有一个交易员经常是今天赚2000美元，明天又亏个3000美元，而另外一个交易员每天只能赚几十美元，但是非常稳定，最后他们还是把稳定的交易员留下了。
我的观点其实和他是一样的，金融行业永远风险第一，稳定盈利胜过一切，所以我最后选出来的交易员全部都是资金管理和风险控制做得非常好的人，而不是那些常常在重仓豪赌中奖的时候引领一时风骚，之后马上被无情的市场打爆的所谓“股神”“汇神”。
我对股票操盘手、外汇操盘手、黄金操盘手的盈利要求都是各不相同的，因为每个金融品种都有各自的特性，就长期稳定盈利而言，每个月15％的目标对于股票操盘手尤其是黄金操盘手就不是太公平了，毕竟在杠杆比例、交易时间、交易费用和交易方式等方面，股票和黄金操盘相对于外汇而言，应该说受到很大的限制。
总的说来，稳定而合理的投资回报才是我们在金融投资中应该追求的目标。
（本周评撰写时间为2008年3月11日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
曾多财经乱弹——黄金过千，脑袋削尖
随着金价正如我去年预测的那样冲到了四位数，无数投机者都削尖了脑袋挤到炒金者的行列。从古至今，人们对者金光闪闪的东西一直有着特殊的爱好，不管是 在拉丁文 中 的"闪耀的黄昏"， 还是在 古埃及 文中的 "可以触摸的太阳" ，都体现出黄金的独特魅力 。
罗杰斯（Jim Rogers）就曾表示，他拥有的黄金，准备全部留给下一代。在最近几年的商品大牛市中，罗杰斯就一再强调，绝大部分商品都会创出新高。这不仅是名义上的新高，而应该是扣除通胀后的新高。
大部分人持有多头的依据是考虑到通货膨胀的因素。实际上黄金虽然 具有一定的抵御作用，但长期持有黄金并不能战胜通货膨胀。1981年，美国通胀率上升8.9%，当年金价却大跌32%；1986年通胀率跌至1.1%，但当年金价上升19%。1980年的1美元购买力 大约 相当于现在的2.4美元以上 ，这就意味着 27年前的国际最高金价850美元，相当于现在的2000美元左右。 三十年间金价仅是名义上略有上涨，但是CPI期间又涨了多少倍呢？
股票有红利，债券有利息，房地产有租金，而黄金作为一种商品是无法产生现金流的，当你需要现金的时候，只有出售黄金本身。 由于黄金无法提供利息收入，实物黄金又需要承担保管或损耗成本 ，显然全副身家压到黄金之上还是过于冒险。
建议大家还是将个人 可投资资产的5%—10%配置在黄金上，一点都不配置肯定是不大合适的，通胀之类的让人耳朵起茧的理由不多说，在此只举一例，全世界所有国家的政府没有告诉老百姓要买黄金，但是全世界每个政府都大量储存黄金，总不是为了好玩吧。美国政府说强势美元你可以不信，但是他动手储存占全球三分之一的黄金的时候，你要相信。正所谓听其言，观其行。
（本周评撰写时间为2008年3月18日，不构成任何财务或投资建议，投资人须以个人投资目标和可承担的风险水平进行独立评估并承担相应风险）
Wednesday, February 20, 2008
曾多财经乱弹选集2007.10.30-2008.02.05
曾多财经乱弹——美元走强可望不可及
撰稿日期 2007.10.30
房屋市场仍未持稳，经济面临衰退风险，花旗集团等美国大型银行的盈利报告惨不忍睹，国内融资困难的状况仍持续，山姆大叔可是被搞得焦头烂额。有鉴于此，美联储急需向市场注入流动性来应对经济低迷的预期，降息无疑是首选手段。联邦基金期货市场目前的走势显示，美联储在本周会议上将基准利率由当前的4.75%下调0.25个百分点的可能性为100%，之后在12月会议上再度减息至4.25%的可能性也很大。
既然美元降息几乎是板上钉钉了，我们近期的操作策略应该是逢低作多非美。
具体说来，由于美元降息的预期，虽然前期欧系货币和大洋系货币累积了很大升幅，但是剧烈回调的可能性并不大。既然大家都在预料美元降息，美元而又果真只降了0.25个百分点，由于提前消苏飧鱿ⅲ谐『苡锌赡艹鱿只炻业木置妗?
又或者美联储不按常理出牌，下一剂泻药来个0.5个百分点的滑梯，美元那虚弱的身体肯定会受不了，演绎一出飞流之下三千尺的话剧也不是没有可能。
无论怎样，只要美元胆敢反扑，待其势头被初步遏制后大家只要敢于建仓非美，大有斩货的日子就为期不远了。
曾多财经乱弹——怎样对冲高油价对我们的负面影响
撰稿日期:2007.1 1.06
早在今年一月十五日,我就在个人博客http://blog.sina.com.cn/zengduo上写了一篇名为《油价与加元、日元、美元的关系》：
“世间万物都有其内在联系，探索其规律，其乐无穷！
加元为什么最近萎靡不振？加拿大作为世界排名前三的石油储备国，同为商品货币，相对于澳元，加元受油价的影响更大，这就是为什么随着油价的节节败退，加元溃不成军而澳元却未受多大影响。
小日本的石油几乎全靠进口，生态链就变成油价走强－－－全球石油需求减少－－－日本出口减少－－－日元疲软。
美国自然也是石油进口大国，但没有日本那样全部夸张，差不多一半石油靠进口吧，但是基数太大啊，基于中东形势紧张外加运费原因，肯定是从加拿大进口石油方便，导致美元兑加元是仅次于加元兑日元的受油价影响的货币对。
那最终的结论是什么呢？最近油价疲软，是因为全球气候变软，美国06年是有史以来气温最暖和的，加拿大也差不多（见我以前写的“从加拿大暖冬谈油价走势 ”），但是长期来看，由于中国和印度等国家的需求搁在那里，长期走强还是可以预期的。
油价的跌势短期来看，已经有寻底的趋势，美加已经跌回到1.17之内。简单来说，看好油价上涨，就应该作多加元兑日元，不仅可以赚差价，还可以吃利息，至于做空美元兑加元就还要出利息，划不来。如果实在有短线客想做差价，认为油价会继续下滑的，倒是可以作多美加。”
当时美元兑加元处于上升通道，之后就轮到美元一蹶不振了。对于生活在北美的人而言，车是必不可少的交通工具，既然每天都要加油，何不长线持有加元兑日元，这样即使每天看着加油站的牌价直冲100以上，心里也能会心一笑，俺的外汇挣钱了，不怕！！！
曾多财经乱弹——美股暴跌和美元走势的关系
撰稿日期:2007.1 1.12
几大发达国家中，日本的日元贷款利率是最低的，自然吸引国际大炒家大规模举债日元,然后投资到美国股市，美股前期一直高走，炒家在美股上赚了差价出来后，把美元换成日元,萎靡不振的日元汇价经常比炒家贷款的时候还低，于是乎金融巨擘不动用自己的一分钱，用几乎为零利率的小日本的钱赚得盆满钵满。这个资金链最不确定的一环就在于美股的收益，等到美国次贷风波一起，惊弓之鸟的投资人自然匆匆忙忙的抽走资金去归还日元贷款,美元兑日元肯定是随之疲软，日元顺势走强，这就是金融界最经典的融资套利模式。
近期日本经济数据表现一般，对日元支持作用有限。日本经济产业省公布的数据显示，日本9月工业产值修正值月比下降1.4%，与初值相同，为两个月来首次下降。数据还显示，日本9月出货修正值月比下降2%，初值为下降1.9%；9月库存修正值上升1.1%，较初值上升0.1个百分点。日本9月产能利用率经季调后月比下降1%。尽管日本经济数据偏弱，可日元为什么快速升值呢，还不是因为美国股市走势动荡，全球避险意识升温，融资套利交易被解除，投资者逃离风险较高的资产，转向日元等更安全的货币。
美国经济数据好坏皆有，其中美国贸易赤字连续四个月获得改善，美国9月贸易赤字收窄至564.5亿美元，好于市场预期，这是自2005年5月以来的最低水平，可见美元的大幅贬值对改善美国贸易赤字有着明显的作用。而美国消费者信心则出现大跌，美国11月密歇根大学消费者信心指数从82.0跌至75.0，远低于预期，是2005年10月以来最低水平，显示消费者对经济现状的信心急速下降。报告中现况指数跌落6.6点至25个月低点91.0，前景指数跌至64.7，通胀预期则大幅上涨，尤其在能源价格高涨令家庭可支配收入减少的情况下。不过，上述数据对美元影响甚微，因市场对更多美国金融企业将遭信贷危机打击的忧虑加重。在过去几个月中，信贷评级公司已经调低了超过700亿美元抵押贷款相关债券的评级，对股市和债券市场造成了冲击，而这些评级机构目前仍对从银行到债券保险等相关行业的前景表示担忧。可见总体而言，美股大趋势不好，这样美元兑日元肯定涨不到哪去。
所以各个金融产品都是紧密相连的，只要美股大跌，大家马上接着做空美元兑日元的话，赚钱的概率是非常高的。
曾多财经乱弹——感恩节前后的美股外汇市场分析
撰稿日期:2007.1 1.19
美联储自9月降息以来，次级按揭支持证券市场根本没有好转迹象，次级债市值目前接近于零。近期华尔街金融机构的次贷损失规模已由本月初的400亿美元扩大至500亿美元。高盛近期发出警告称全球金融机构的次贷损失规模可达4000亿美元。一些次级债的单位市值从先前的几十、几百美元惨跌至不到20美分，目前卖价高于20美分的次级债根本卖不动，几乎接近全损，感觉这次全球金融融市场可能需至少花费一年时间才能摆脱次按的风险。 ‑
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从美林的基金经理调查到瑞银的风险偏好指数，我们也可以看出今年最后几周的投资者情绪非常低落。
受此影响，这让许多投资者对股市敬而远之，或是至少减持股票资产。美林的11月份调查显示，股票在投资组合中所占比重目前已从10月份的54%降至51%。路透10月份调查显示，股票在投资者资产配置中比例低于其长期平均水平。更为明显的是，美林调查中股票持有部位高于基准的基金经理人数大幅减少。近来被冷落的日元成为人们的新欢，而较为安全的公债也吸引了他们的目光。在经济不稳定、通货膨胀忧虑加重和美元不断贬值的这段时期，黄金避险和保值的特性成了吸引投资者的主要原因，所以前段时间黄金一直大涨，但是考虑到通货膨胀的因素，应该还没有到达历史新高，目前黄金在回调整理涨幅，如果美元继续疲软下去，金价在明年冲击1000美元大关也很有可能。
日元长时间以来大多被投资者用作融资套利交易之用,即借入日元进行利差交易.。但在最近的一次对其托管的15.1兆(万亿)美元资产的调查中,金融服务公司道富(State Street)发现，机构投资者们正在买入日元，日元部位为2006年6月以来首次高于基准.与此同时,他们还在卖出那些曾经借入日元以买进的高收益货币。 日元上涨的主要原因是全球股市下滑以及高油价导致投资者信心不足，从而平仓套息交易头寸。
总体而言，由于本周有感恩假期，股市和汇市的波动不会太大，但是年底的美股市场以及美元是很难有大起色了。
曾多财经乱弹――人民币升值和QDII
撰稿日期:2007.1 1.27
早听说国内一同学在中国A股赚得盆满钵满，不料前2天给我打电话，说是本来成功逃顶，想转移到其他股票市场寻找机会，苦无渠道，结果阴沟翻船听信广告“分享海外市场的投资收入与资本增值机会”，被QDII套住了。我当头痛骂：“我早在今年2月15日就在博客上写了一篇《中国首只QDII惨遭清盘背后的故事 》文章痛斥QDII，你小子怎么不长记性啊。”哥们一脸茫然：“那是固定收益类QDII，我想股票类的应该没问题嘛。”没办法，只好又来揭揭股票类QDII画皮。
关于固定收益类的QDII，我先晒一下以前写的内容：
QDII(即Qualified Domestic Institutional Investors,认可本地机构投资者机制),是允许在资本帐项未完全开放的情况下,中国内地投资者往海外资本市场进行投资。QDII意味着将允许中国内地居民用人民币或外汇投资境外资本市场,QDII将通过中国政府认可的机构来实施，目前主要是银行和基金公司在发行QDII产品。
出于对控制风险的考虑，中国银监会严格限制银行发行QDII产品的投资范围，只能投资于固定收益型产品，如果投资对象只是传统的银行存单、商业票据、政府及机构债券、公司债券以及资产抵押证券、按揭抵押证券等所谓新型的投资工具的话，我是绝对不看好这种产品的前景的。毕竟汇率风险太大，先不说人民币投资QDII，先要承受两次人民币与外币的汇兑损失，关键的就是人民币对美元的升值问题不容回避，按照目前人民币在远期市场的走势，银行QDII产品没有7%以上的年收益率，和风格类似的人民币理财产品以及货币基金的收益相比，没有任何优势。
以上说的是固定收益类QDII，其实股票类QDII也好不到哪去。要知道人民币汇率前几天一举突破7.4大关，这样算起来，人民币对美元今年以来的升幅达到5.53%，汇改以来的升幅则超过了9.6%。QDII虽然可以扬帆出海待价而沽，但是美国和香港绝对是首选的资本市场，无他，前者世界最大，后者更加熟悉，但实际情况是怎样呢？美国股市受困于次贷风波苦苦挣扎，而香港市民眼巴巴的指望着港股直通车来送钱，不过家宝同志可是左右为难，大陆股市这边正是千钧一发之际，口子一松白花花的银子去为香港同胞铺路搭桥的话，几亿劳苦大众又靠谁来拯救。更何况即使这两个市场就算盈利了，也深受美元贬值的祸害。
几十年前，我的湖南老乡已经气势磅礴的预言好了：“天平世界，寰球共此凉热”。现在全球股市基本上联动了，要是火车头之一的中国股市不行了，其他国家也好不到哪去，加上无端多出的每年6％左右的汇率成本，还没投资就先亏了不少，这样的基金经理要做个好业绩可真不容易。现在中国熟悉国际金融市场资本运作的基金经理简直是屈指可数，要知道国储局期铜事件还有中航油新加坡巨亏事件的中方交易员已经算是中国顶尖的了，在风起云涌的国际金融市场上还是不免着了道，圈里的人心里都清白，要是中国真有高手，这么多的外汇储备何必都跑去买美国国债，投资的话收益率岂不更好？
曾多财经乱弹――2007收盘行情展望
撰稿日期:2007.1 2.03
刀枪入库，马放南山。辛辛苦苦一年下来，机构投资者可不希望到最后晚节不保，于是乎日元空头逐步结利，美元空头落袋为安，炒金炒油的偃旗息鼓，股票基金经理更是顽强防守，顶着次贷风波的抛售大潮也要先拼命抬着各国股市的大盘再说，无他，免得年报太难看，将来没人再申购。所以大部分的金融品种临到年终，都或多或少的出现了反弹行情。
日元一直被套息交易压得喘不过气来，好在抓住了次贷风波这颗救命稻草。关于信贷风险的担心，已从美国扩展到全球范围，尤其是市场担忧未来金融市场继续爆出信贷损失消息，既然全球股市开始盘跌，套息盘自然也不愿冒太大风险，年关将至，见好就收。
美元熊了一年了，死猪不怕开水烫，即使美联储为了拯救股市而有意无意的抛出减息的倾向，市场却早已经在不知不觉中消化了，一来美元跌的幅度够大了，二来又不光是美国可能减息，其他国家很可能步其后尘。美国财长保尔森表示，美国经济基本面健康，并重申了强势美元符合美国利益，特别是对将于本周结束之前宣布推出抵押贷款救助计划感到非常乐观，良苦用心也值得我们理解，都想过个好年，谁也不容易！
黄金和石油在2007年可是风光无限，屡创新高。其实啊，都是有钱人闹的，根本不是基本面的需求。既然底子不好，举了一年也够累了，不先出点货，哪来的年终奖？
最后说到股市，2007年也就十几个交易日了，跌是跌不到哪去了，但是头上次贷乌云盖顶，也不会有多少机构砸钱来为他人抬轿，估计也就是盘整的无聊行情了。
曾多财经乱弹――关键性的一周
撰稿日期:2007.1 2.10
美联储两次大刀一挥，利率由5.25％直奔4.5％，75个基点灰飞烟灭。本周三美联储还将继续举刀，就市场情绪来看，如果只是不痛不痒的降息25点的话，市场已经提前消化，估计市场走势仍是波澜不兴，即使来剂猛药一下子砍去50点，投资情绪报告显示市场也消化了50％。如果利率决定之后，美元还能逆势走强，将会形成短期底部，如果美元顺势下落，将继续测试前期低位。
有着美国老大哥在前面带头减息，加拿大小兄弟自然也不甘人后。加拿大央行行长道奇虽然即将卸任，发表演讲起来还是滴水不漏。先是老生常谈，包含极高杠杆比率的资产抵押债券带来了夏末的次贷危机，目前加央行在寻找除了隔夜拆借市场以外的向市场注入流动性的方法，目前市场流动性依旧紧张，若加央行采取新的措施将肯定能帮助市场更快恢复正常。说来说去，言下之意无外乎是承认通胀有下行风险，加央行很有可能尾随美联储降息。
有鉴于此，投机市场早就做出了反映。国际货币市场加元非商业净多头不断下降，为前期高点的一半左右，提示我们美元对加元形成了短期底部，但是要回到1.1以上可是阻力重重。
可是苦了在加拿大做美国股票的那些操盘手了，好不容易赚点美元，前几年还能多换回点加元，如今可是王小二过年，一年不如一年了，同是一年挣几十万美元，换成加元却是一年比一年少。美元每况愈下还没得选择，谁叫在股票市场，美国还是老大，加拿大市场还真不够交易员折腾的。
曾多财经乱弹――美元降息和人民币加息背后的奥秘
撰稿日期:2007.1 2.17
今年9月18日，美联储四年来首次降息，将其联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率由原来的5.25%降为4.75%；在降息的同时，美联储还将贴现率降低了0.5个百分点，至5.25%。
才过了一个月, 美联储又继续挥刀于10月31日继续降息25个基点．当时Fed连连发出信号，暗示10月31日的减息举措将是此轮减息周期中的最后一次，之后的会后声明中，Fed官员称通货膨胀和经济增长所面临的风险大致平衡，这种言辞通常表示Fed认为无需再采取行动。
不过计划赶不上变化，自11月中旬以来，信贷市场状况严重恶化，从伦敦银行同业拆息(Libor)和资产支持商业票据中可见一斑。大家都在怀疑在年末融资压力加剧之时，市场能否获得足够的信贷。市场一直认为Fed将不得不再次减息以支撑信贷市场及解决住房市场下滑的问题。果然Fed的立场开始转变，Fed副主席科恩(Donald Kohn)和主席伯南克(Ben Bernanke)相继强调了经济的脆弱性，明显得发出了Fed将多次减息的明确信号。
美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)12月11日以9票赞成1票反对的投票结果决定将联邦基金利率从4.5%下调至4.25%，为9月份以来连续第三次减息，三次减息幅度总和已达100个基点。
美元利率跌跌不休，中国却是一年之内数次加息，中美的利差目前已经缩小至0.5%之内。从2004年10月开始，中国实质上进入了一个加息周期，贷款利率8次上调、存款利率7次上调。投资、信贷两年来快速增长，通胀水平从今年开始猛增。为遏制经济过热和通胀风险，中国政府连续加息是可以理解的。但美联储连续降息肯定打乱了中国央行的部署，中美背道而驰的货币政策可能加重调控成本和中国经济过热的风险，中国央行调控的压力空前巨大，可以说面临自改革开放以来最大的难题。
我们可以设想，人民币和美元目前的利差几乎可以忽略不计，如果投资者手持美元，考虑到人民币目前以5%左右的幅度升值，谁不想换成“硬通货”的人民币来压箱底呢？
现在中国在通胀高企的情况下，存在加息需求；同时美国减息，造成利率环境不佳，热钱套利空间无形之中更加放大，如果还大量持有美元资产的投资者可要好好考虑怎样顺应潮流来进行资产配置了。
曾多财经乱弹――美联储是私人的还是政府的?
撰稿日期:200 8..01.08
新年伊始，美股跌跌不休，利率政策究竟何去何从让美联储又成为了令人瞩目的焦点，今天就来谈谈“世界的中央银行”。
1913年以前，美国没有真正意义上的中央银行。但是，当时的美国银行体系存在诸多问题，比如缺少一个强有力的“最后贷款人”作为银行的后盾，也没有一个有弹性的货币供应系统，最为严重点是缺少全国性的统一的银行清算系统。银行系统对经济的不适应在1873、1893和1907年导致了三次金融危机。1907年严重的银行恐慌终于促使美国人开始考虑建立中央银行。
究竟如何才能既建立一个中央银行，又不违背美国分权的传统？经过5年多的反复争论，1913年国会终于通过了《联邦储备法》，联邦储备体系宣告建立。
联邦储备体系的基石是按地域划分的12家联邦储备银行。《联邦储备法》规定，国民银行必须成为区域内的联邦储备银行会员银行，并按其资本和公积的6%购买联邦储备银行的股份。同时也鼓励有条件的州银行成为会员银行。由此可见美联储的股份确实掌握在私人银行的手中，所以它不是一个一般意义上的政府机构。
尽管联邦储备体系尽量避免中央集权，但某种最低限度的全国性合作、统一和协调是必需的。这就是设立在华盛顿的联邦储备委员会。联邦储备委员会成员由7人组成，任期为10年，财政部长和金融检查署署长是当然成员，其余5人由总统提名，经参议院批准任命。
网上流传的《你所不知道的美联储》认为美国中央银行是一家注册在特拉华州（Delaware)的私人企业（Private Company)，它和美国联邦政府机构根本不是一回事。尽管美联储的主席是由总统任命，国会核准，但它仍然是一家私营性质的公司，其基本特点就是金融寡头们的行业协会。
美联储自己又怎么回应呢：“The Federal Reserve is not privately-owned and it is not 'registered' in the state of Delaware. The Board of Governors of the Federal Reserve System is a federal government agency.”
总的说来，美联储即算不上纯粹的政府机构，也谈不上是私人机构，可以算得上是一个半官方机构，独立性很强，许多国家的央行隶属于政府，而美联储则独立于政府的机构，直接向国会负责。1935年的银行法割裂了其与财政部的联系，财政部长和金融检查署署长不再成为联邦储备委员会的当然的委员，7名委员都由总统提名，交参议院批准后任命。每个委员的任期为14年，且互相错开任期。在理想的情况下，每4年内只有2名空额，以致总统在一个任期内不能控制委员会。此外，美联储依靠国债利息和为银行体系提供清算支付服务每年会有可观的收入，除了支付会员银行的股息和员工的薪金外，还有大量结余上缴财政部。人事安排和财务上的独立，使得美联储能够不受党派和政治的干扰，较为超脱地完成自己的使命。
曾多财经乱弹——真金不怕火炼
撰稿日期:200 8.01.14
地球人都知道，美元大势不好，那选择什么金融产品来投资呢？欧元？日元？石油？黄金？上周黄金兑美元上涨4.13%，相比铜上涨3.76%，欧元上涨0.18%，日元跌0.34%，石油跌1.85%，孰强孰弱，一目了然。最近气势如虹的金价交出了一份令人满意的答卷。
2008年新年伊始，道琼斯指数跌幅就创下1932年以来新年开盘三日下跌之最。1月11日，美国财政部公布2007年最后一个季度美国政府财政赤字共计1055亿美元，比上年同期增加31.3%。而美国11月贸易赤字升至631.2亿美元，为单月历史次高。赤字如此严重，股市如此低迷，美联储主席伯南克不得不表态说，为避免住房和信贷市场的问题把经济拖入衰退，美联储已准备好在必要时进一步降息以刺激经济增长，目前市场普遍预期美联储将再降息0.5%。
美国最新的CPI数据和美元利率基本持平，这意味着作为国际储备货币的美元几乎是“零利率”货币，一旦美元继续减息，作为美国国家信用货币的美元即将成为“负利率”货币，恶性循环愈演愈烈，美国从上到下，从政府到民众都在寅吃卯粮，透支负债。不要说赚钱还债了，本钱都不知道剩下几许。那利息总要还吧？还能怎么办呢，让印钞机超负荷运转呗！投资人又不是傻子，惹不起咱还躲不起嘛，美股美元双双抽身而退总行吧。
2007年年底，金价在800美元左右似乎摇摇欲坠的时候笔者就撰文说金价冲向1000美元大关不是梦，短暂盘整之后扶摇直上的金价随后应证了这次预测。由于欧系货币对美元已经累计了较大的升值幅度，接下来日元和人民币应该还能有所表现，但无论如何，黄金无疑是这场金融危机最好的避风港之一。
曾多财经乱弹——美联储提前降息也无法力挽狂澜
撰稿日期:200 8.01.23
近日全球股市暴跌，日元乘机大涨，高息货币澳元、欧元等大跌，美元指数因此大幅反弹，说来说去还是次贷风波搞的鬼，从美国几大金融机构披露的2007年四季度报告来看，情况十分槽糕，不由得不让人猜想这次美国次级危机影响远比预想的还要恶劣，从而导致美国经济陷于衰退进而造成全球经济放缓，市场情绪从忧虑升级为恐慌，最终形成全球股市连锁暴跌，商品市场、黄金原油纷纷下挫。美国政府不得不紧急动员起来采取积极措施来挽救美国经济，上周五美国总统布什宣布将采取1450亿美元的财政激励措施，没想到市场还根本没放在眼里，以一根阴棒加以回应，既然大家都认为这个动作太晚太小，在全球股市连续两天暴跌之后，美联储在美国股市周二开盘之前果断采取行动，提前降息75基点救市，单次降息幅度为1982年8月来最大，目前基准利率已经降至2005年8月来的最低水平。
现在行内很多人都预测美联储降息举措远未结束，在1月30日会议上很可能再度降息25-50点，可见美国政府力图避免经济严重衰退而使出浑身解数，不过是否就靠降息就能力挽狂澜，不由得让人心存疑虑。
回顾历史，2001-2003年美国经济有与当前类似的经济态势，美联储所采取的连续13次降息对美国经济的挽救有效吗？结果是相反，其对经济信心和投资信心的抑制以及扩大经济结构矛盾十分明显，进而加重美国经济协调的难度。当年美国经济担忧与争论在经济衰退，而实际结果是美国经济没有衰退，而是继续保持增长。相反从2004年开始的美元利率上行却刺激和带动经济快速、稳定上升，保持美元投资信心，并极大改善经济结构矛盾和压力，双赤字问题也得到缓解。
2007年以来，伴随美国次贷带来的全球恐慌的市场价格暴跌、经济下降以及政策方向的改变，美国经济衰退已经成为基本判断，美元利率顺势而为的调整理由是保护经济。然而，现实是美国经济即使在2007年第三季度次贷严重扩散时，美国经济依然保持4.9%的高增长，显示美国经济极大的韧性和弹性，美国经济衰退超出现实与长远。美国经济占世界经济30%多，金融板块占60-80%，这样庞大的规模并非是一天两月或一年可以摧毁或震撼的。
而在新经济快速增长的规模效益上升中，在全球化连接紧密扩大中，低利率的收益和风险已经不适宜流动性过剩的环境，收益、风险、价格、价值已经排斥低利率的环境，而追逐或放大利润需求和资金回报。前面讲到的美国低利率环境，还有日本低利率的过去与现在，都拯救不了经济，反之提高利率对资金效益、消费意义以及经济带动则在扩大。
美联储的降息导致市场确信美国经济已经难以继续增长，衰退担忧导致的价格或政策随从调整，美元份额与比例过度的存在必然导致调整方向乃至份额比例的损失扩大，不利于美元资产信心，更扩大市场恐慌性运作技术的错乱，不利于经济金融稳定，美国经济也难以达到利率政策调整的目的需求。
曾多财经乱弹——美元升值，美股才能真正走强
撰稿日期:200 8.01.30
蝴蝶效应大家耳熟能详，却没有几人能真正融汇贯通。
从美国按揭贷款的分类来看，美国住房抵押贷款市场分3个层次：优质贷款市场，其贷款对象为信用评分为660分以上的个人。这种按揭贷款首付比例通常为20%，月供占收入比例不高于40%，此类贷款占住房按揭贷款80%以上；次优级按揭贷款，其贷款对象为信用评分在620-660分之间，这类贷款对象主要是指信用记录较弱的人，如自雇以及无法提供收入证明的个人，贷款占按揭贷款比重4%-5%；次级按揭贷款，其对象为信用分数低于620分的个人，其首付比例较低、月供占收入比例较高，此类贷款占按揭贷款在1986年就开始发生，但所占的比重很小。到2004年美国次级房贷开始发展，2006年达到6000亿美元，较2003年增加一倍，占美国按揭贷款市场的比重由2001年的8.5%上升至2006年的11%。从美国次债产品的特点来看，它又可分为无本金贷款，即首付为零；可调整利率贷款，利率逐渐提高；选择性可调整利率贷款，允许借款人在一定时期内按低于正常利率水平月供，差额自动计入贷款本金。
次债问题刚出来的时候，金融界内部大多不以为然，都认为美国次债所涉及的住房按揭贷款占整个按揭贷款的比重太小，起不了多大风浪。哪知道真正要命的不是次级债本身，而是它的的证券化及衍生品化，美国的不少金融机构借助于金融产品的创新，不是采取公平、公正、透明的方式，而是采取虚假包装的方式把这些金融资产卖给了投资者，并通过金融市场把其风险无限放大。购买这种证券化资产的银行、共同基金、对冲基金、保险机构等都损失惨重，对整个国际金融市场都产生了重大的影响，而且这种影响到目前为止还看不出有任何消退的迹象。
美国股市为什么前几年能持续走牛呢，很大部分原因是因为9·11事件以来，美国连续一段时间都采取了十分宽松的货币政策，从而使全球金融市场的流动性泛滥。而且流动性泛滥自然会推高全球股市及楼市的价格，吹大这些资产市场的泡沫。而美元之前一直采取每次0.25％的小幅加息政策，既不刺激股市，又吸引了国外资金进入美国市场投资。
自从去年第四季度美元步入减息周期，加快了美元的贬值速度，也必然会引起外国投资者不愿意持有美元资产，也就不愿意进入美国市场，这样就可能导致美国股市大跌，而美元的贬值也会导致以美元计价的国际大宗产品价格快速上涨。而产品的价格上涨不仅会严重影响美国居民的消费，导致美国居民的消费力下降，从而引发美国经济衰退的危机，加上国内的资金又深陷次债泥潭，基金为了做账，好不容易在12月的最后几天拖住股市，今年一开始就也纷纷减仓，股市自然飞流直下。股市不好，美元利率又不高，留下的国外资金无利可图，不得不继续撤退，反过来又加快了美元的下跌力度。美股和美元陷入了螺旋式下跌的怪圈。
从历史来看，每一次美元的贬值都会带来整个全球经济动荡不安。20世纪，美元经历过4次大贬值。2002年之后，美元又开始出现持续走软，从而引发美元的第五次大幅贬值。从2002年2月开始，美元汇价指数110一路急转而下，到2007年11月创下了71的历史新低，这就意味着几年来美元贬值达到了35%。可以说，正是美元的贬值成了目前国际金融市场动荡不安的根源。
可见只有美元贬值发生根本性逆转，美国股市才可能开始新一波的上升之路。
曾多财经乱弹——2008年美元走势预测
撰稿日期:200 8.02.05
美联储公布的2008年1月会议利率决定，宣布下调联邦基金基准利率50个基点，至3.0%，8天之内累计降息125个基点，自去年第一次降息以来，美联储已经累计降息225个基点，让我们来好好研读一下美联储公开市场委员会(FOMC)的声明全文，来试着预测一下美元和人民币的全年走势。
联邦公开市场委员会于周三结束为期两天闭门会议后发表如下声明：
联邦公开市场委员会今日决定将联邦基金利率下调50个基点，至3%。
金融市场仍承受巨大压力，对于一些企业与家庭而言，贷款难度进一步增强。
此外，近期的数据显示住宅市场形势继续恶化，劳工市场也出现疲软迹象。
委员会预期通货膨胀压力将在未来季度里缓和，但仍有必要继续密切关注通货膨胀的最新变化。
今日的货币政策以及此前采取的措施将有助于促进未来经济温和成长并降低经济发展的风险，但美国经济向下风险依然存在。委员会将继续评估金融市场以及其它经济领域的变化，并及时采取措施来降低风险。
此次投票支持降息的公开市场委员会成员包括：主席伯南克(Ben S. Bernanke)、副主席盖纳(Timothy F. Geithner)、科恩(Donald L. Kohn)、克罗兹纳(Randall S. Kroszner)、米什金(Frederic S. Mishkin)、皮亚纳托(Sandra Pianalto)、普罗索(Charles I. Plosser)、斯特恩(Gary H. Stern)与瓦尔许(Kevin M. Warsh)；费希尔(Richard W. Fisher)投票反对，他在此次会议建议维持利率不变。
与此同时，美联储理事会全体一致同意将贴现率下调50个基点，至3.5%。在采取这一行动时，理事会批准了波士顿、纽约、费城、克利夫兰、亚特兰大、芝加哥、圣路易斯、堪萨斯市与旧金山联邦储备银行董事会提出的要求。
会后声明显示，金融市场仍然承受着相当大的压力，一些企业和家庭的信贷环境也进一步紧缩。而且，最近的数据显示住房业进一步萎缩，劳动力市场疲软。
委员会预计，通胀将在未来几个季度保持温和态势，但仍需要密切关注其发展状况。
声明指出，今日的决定，加上此前已经采取的措施，应该能够帮助提振经济在未来一段时间温和增长，并减轻经济陷入衰退的风险。不过，经济增长下行的风险仍然存在。委员会将持续评估金融市场和其他方面的发展对经济前景的影响，并在需要时及时采取措施以遏制风险的蔓延。
美联储在仅隔八天之后依然大幅降息50个基点，向市场显示了其希望尽快降息，并且誓将降息周期执行到底的决心。这对美元的压力是不言而喻的。
总的看来，2008年美元利空因素仍然很多。首先，美国次债危机深不可测，华尔街绝大部分大型商业银行和投资银行纷纷陷入次贷危机不能自拔，将不断引发金融市场动荡。其次，次贷危机与楼市泡沫破灭恶性循环，将拖累美国经济在上半年陷入衰退。再次，美联储将继续降息周期，金融市场已经出现美元基准利率低于大部分发达国家货币基准利率的局面，从而可能使美元成为'利差交易'中的融资货币。这些利空因素将使得美元总体上偏弱。
但是从1972年至2004年期间的美国9个大选年美元走势来看，除1972年和2004年为美元下跌外，其他大选年份均为美元上涨。美元逢大选年容易上涨，主要原因在于大选年美国政府会推出激励经济的举措，推动美国经济增长，从而对美元形成正面利好影响。布什政府已准备推出财政性举措，通过减税来提振经济，再配合美联储降息的宽松货币政策，有可能力挽美国经济避免陷入衰退的泥潭。
基于上述因素考虑，虽然美元指数今年的开盘价76.54处于历史上很低的位置，但预期美元指数今年的最高点和最低点都将低于去年，美元指数今年还将刷新历史新低记录，今年美元仍将属于弱势格局，除了对人民币总体呈现单边下跌之外，对其他主要货币可能会出现先抑后扬的局面。
撰稿日期 2007.10.30
房屋市场仍未持稳，经济面临衰退风险，花旗集团等美国大型银行的盈利报告惨不忍睹，国内融资困难的状况仍持续，山姆大叔可是被搞得焦头烂额。有鉴于此，美联储急需向市场注入流动性来应对经济低迷的预期，降息无疑是首选手段。联邦基金期货市场目前的走势显示，美联储在本周会议上将基准利率由当前的4.75%下调0.25个百分点的可能性为100%，之后在12月会议上再度减息至4.25%的可能性也很大。
既然美元降息几乎是板上钉钉了，我们近期的操作策略应该是逢低作多非美。
具体说来，由于美元降息的预期，虽然前期欧系货币和大洋系货币累积了很大升幅，但是剧烈回调的可能性并不大。既然大家都在预料美元降息，美元而又果真只降了0.25个百分点，由于提前消苏飧鱿ⅲ谐『苡锌赡艹鱿只炻业木置妗?
又或者美联储不按常理出牌，下一剂泻药来个0.5个百分点的滑梯，美元那虚弱的身体肯定会受不了，演绎一出飞流之下三千尺的话剧也不是没有可能。
无论怎样，只要美元胆敢反扑，待其势头被初步遏制后大家只要敢于建仓非美，大有斩货的日子就为期不远了。
曾多财经乱弹——怎样对冲高油价对我们的负面影响
撰稿日期:2007.1 1.06
早在今年一月十五日,我就在个人博客http://blog.sina.com.cn/zengduo上写了一篇名为《油价与加元、日元、美元的关系》：
“世间万物都有其内在联系，探索其规律，其乐无穷！
加元为什么最近萎靡不振？加拿大作为世界排名前三的石油储备国，同为商品货币，相对于澳元，加元受油价的影响更大，这就是为什么随着油价的节节败退，加元溃不成军而澳元却未受多大影响。
小日本的石油几乎全靠进口，生态链就变成油价走强－－－全球石油需求减少－－－日本出口减少－－－日元疲软。
美国自然也是石油进口大国，但没有日本那样全部夸张，差不多一半石油靠进口吧，但是基数太大啊，基于中东形势紧张外加运费原因，肯定是从加拿大进口石油方便，导致美元兑加元是仅次于加元兑日元的受油价影响的货币对。
那最终的结论是什么呢？最近油价疲软，是因为全球气候变软，美国06年是有史以来气温最暖和的，加拿大也差不多（见我以前写的“从加拿大暖冬谈油价走势 ”），但是长期来看，由于中国和印度等国家的需求搁在那里，长期走强还是可以预期的。
油价的跌势短期来看，已经有寻底的趋势，美加已经跌回到1.17之内。简单来说，看好油价上涨，就应该作多加元兑日元，不仅可以赚差价，还可以吃利息，至于做空美元兑加元就还要出利息，划不来。如果实在有短线客想做差价，认为油价会继续下滑的，倒是可以作多美加。”
当时美元兑加元处于上升通道，之后就轮到美元一蹶不振了。对于生活在北美的人而言，车是必不可少的交通工具，既然每天都要加油，何不长线持有加元兑日元，这样即使每天看着加油站的牌价直冲100以上，心里也能会心一笑，俺的外汇挣钱了，不怕！！！
曾多财经乱弹——美股暴跌和美元走势的关系
撰稿日期:2007.1 1.12
几大发达国家中，日本的日元贷款利率是最低的，自然吸引国际大炒家大规模举债日元,然后投资到美国股市，美股前期一直高走，炒家在美股上赚了差价出来后，把美元换成日元,萎靡不振的日元汇价经常比炒家贷款的时候还低，于是乎金融巨擘不动用自己的一分钱，用几乎为零利率的小日本的钱赚得盆满钵满。这个资金链最不确定的一环就在于美股的收益，等到美国次贷风波一起，惊弓之鸟的投资人自然匆匆忙忙的抽走资金去归还日元贷款,美元兑日元肯定是随之疲软，日元顺势走强，这就是金融界最经典的融资套利模式。
近期日本经济数据表现一般，对日元支持作用有限。日本经济产业省公布的数据显示，日本9月工业产值修正值月比下降1.4%，与初值相同，为两个月来首次下降。数据还显示，日本9月出货修正值月比下降2%，初值为下降1.9%；9月库存修正值上升1.1%，较初值上升0.1个百分点。日本9月产能利用率经季调后月比下降1%。尽管日本经济数据偏弱，可日元为什么快速升值呢，还不是因为美国股市走势动荡，全球避险意识升温，融资套利交易被解除，投资者逃离风险较高的资产，转向日元等更安全的货币。
美国经济数据好坏皆有，其中美国贸易赤字连续四个月获得改善，美国9月贸易赤字收窄至564.5亿美元，好于市场预期，这是自2005年5月以来的最低水平，可见美元的大幅贬值对改善美国贸易赤字有着明显的作用。而美国消费者信心则出现大跌，美国11月密歇根大学消费者信心指数从82.0跌至75.0，远低于预期，是2005年10月以来最低水平，显示消费者对经济现状的信心急速下降。报告中现况指数跌落6.6点至25个月低点91.0，前景指数跌至64.7，通胀预期则大幅上涨，尤其在能源价格高涨令家庭可支配收入减少的情况下。不过，上述数据对美元影响甚微，因市场对更多美国金融企业将遭信贷危机打击的忧虑加重。在过去几个月中，信贷评级公司已经调低了超过700亿美元抵押贷款相关债券的评级，对股市和债券市场造成了冲击，而这些评级机构目前仍对从银行到债券保险等相关行业的前景表示担忧。可见总体而言，美股大趋势不好，这样美元兑日元肯定涨不到哪去。
所以各个金融产品都是紧密相连的，只要美股大跌，大家马上接着做空美元兑日元的话，赚钱的概率是非常高的。
曾多财经乱弹——感恩节前后的美股外汇市场分析
撰稿日期:2007.1 1.19
美联储自9月降息以来，次级按揭支持证券市场根本没有好转迹象，次级债市值目前接近于零。近期华尔街金融机构的次贷损失规模已由本月初的400亿美元扩大至500亿美元。高盛近期发出警告称全球金融机构的次贷损失规模可达4000亿美元。一些次级债的单位市值从先前的几十、几百美元惨跌至不到20美分，目前卖价高于20美分的次级债根本卖不动，几乎接近全损，感觉这次全球金融融市场可能需至少花费一年时间才能摆脱次按的风险。 ‑
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从美林的基金经理调查到瑞银的风险偏好指数，我们也可以看出今年最后几周的投资者情绪非常低落。
受此影响，这让许多投资者对股市敬而远之，或是至少减持股票资产。美林的11月份调查显示，股票在投资组合中所占比重目前已从10月份的54%降至51%。路透10月份调查显示，股票在投资者资产配置中比例低于其长期平均水平。更为明显的是，美林调查中股票持有部位高于基准的基金经理人数大幅减少。近来被冷落的日元成为人们的新欢，而较为安全的公债也吸引了他们的目光。在经济不稳定、通货膨胀忧虑加重和美元不断贬值的这段时期，黄金避险和保值的特性成了吸引投资者的主要原因，所以前段时间黄金一直大涨，但是考虑到通货膨胀的因素，应该还没有到达历史新高，目前黄金在回调整理涨幅，如果美元继续疲软下去，金价在明年冲击1000美元大关也很有可能。
日元长时间以来大多被投资者用作融资套利交易之用,即借入日元进行利差交易.。但在最近的一次对其托管的15.1兆(万亿)美元资产的调查中,金融服务公司道富(State Street)发现，机构投资者们正在买入日元，日元部位为2006年6月以来首次高于基准.与此同时,他们还在卖出那些曾经借入日元以买进的高收益货币。 日元上涨的主要原因是全球股市下滑以及高油价导致投资者信心不足，从而平仓套息交易头寸。
总体而言，由于本周有感恩假期，股市和汇市的波动不会太大，但是年底的美股市场以及美元是很难有大起色了。
曾多财经乱弹――人民币升值和QDII
撰稿日期:2007.1 1.27
早听说国内一同学在中国A股赚得盆满钵满，不料前2天给我打电话，说是本来成功逃顶，想转移到其他股票市场寻找机会，苦无渠道，结果阴沟翻船听信广告“分享海外市场的投资收入与资本增值机会”，被QDII套住了。我当头痛骂：“我早在今年2月15日就在博客上写了一篇《中国首只QDII惨遭清盘背后的故事 》文章痛斥QDII，你小子怎么不长记性啊。”哥们一脸茫然：“那是固定收益类QDII，我想股票类的应该没问题嘛。”没办法，只好又来揭揭股票类QDII画皮。
关于固定收益类的QDII，我先晒一下以前写的内容：
QDII(即Qualified Domestic Institutional Investors,认可本地机构投资者机制),是允许在资本帐项未完全开放的情况下,中国内地投资者往海外资本市场进行投资。QDII意味着将允许中国内地居民用人民币或外汇投资境外资本市场,QDII将通过中国政府认可的机构来实施，目前主要是银行和基金公司在发行QDII产品。
出于对控制风险的考虑，中国银监会严格限制银行发行QDII产品的投资范围，只能投资于固定收益型产品，如果投资对象只是传统的银行存单、商业票据、政府及机构债券、公司债券以及资产抵押证券、按揭抵押证券等所谓新型的投资工具的话，我是绝对不看好这种产品的前景的。毕竟汇率风险太大，先不说人民币投资QDII，先要承受两次人民币与外币的汇兑损失，关键的就是人民币对美元的升值问题不容回避，按照目前人民币在远期市场的走势，银行QDII产品没有7%以上的年收益率，和风格类似的人民币理财产品以及货币基金的收益相比，没有任何优势。
以上说的是固定收益类QDII，其实股票类QDII也好不到哪去。要知道人民币汇率前几天一举突破7.4大关，这样算起来，人民币对美元今年以来的升幅达到5.53%，汇改以来的升幅则超过了9.6%。QDII虽然可以扬帆出海待价而沽，但是美国和香港绝对是首选的资本市场，无他，前者世界最大，后者更加熟悉，但实际情况是怎样呢？美国股市受困于次贷风波苦苦挣扎，而香港市民眼巴巴的指望着港股直通车来送钱，不过家宝同志可是左右为难，大陆股市这边正是千钧一发之际，口子一松白花花的银子去为香港同胞铺路搭桥的话，几亿劳苦大众又靠谁来拯救。更何况即使这两个市场就算盈利了，也深受美元贬值的祸害。
几十年前，我的湖南老乡已经气势磅礴的预言好了：“天平世界，寰球共此凉热”。现在全球股市基本上联动了，要是火车头之一的中国股市不行了，其他国家也好不到哪去，加上无端多出的每年6％左右的汇率成本，还没投资就先亏了不少，这样的基金经理要做个好业绩可真不容易。现在中国熟悉国际金融市场资本运作的基金经理简直是屈指可数，要知道国储局期铜事件还有中航油新加坡巨亏事件的中方交易员已经算是中国顶尖的了，在风起云涌的国际金融市场上还是不免着了道，圈里的人心里都清白，要是中国真有高手，这么多的外汇储备何必都跑去买美国国债，投资的话收益率岂不更好？
曾多财经乱弹――2007收盘行情展望
撰稿日期:2007.1 2.03
刀枪入库，马放南山。辛辛苦苦一年下来，机构投资者可不希望到最后晚节不保，于是乎日元空头逐步结利，美元空头落袋为安，炒金炒油的偃旗息鼓，股票基金经理更是顽强防守，顶着次贷风波的抛售大潮也要先拼命抬着各国股市的大盘再说，无他，免得年报太难看，将来没人再申购。所以大部分的金融品种临到年终，都或多或少的出现了反弹行情。
日元一直被套息交易压得喘不过气来，好在抓住了次贷风波这颗救命稻草。关于信贷风险的担心，已从美国扩展到全球范围，尤其是市场担忧未来金融市场继续爆出信贷损失消息，既然全球股市开始盘跌，套息盘自然也不愿冒太大风险，年关将至，见好就收。
美元熊了一年了，死猪不怕开水烫，即使美联储为了拯救股市而有意无意的抛出减息的倾向，市场却早已经在不知不觉中消化了，一来美元跌的幅度够大了，二来又不光是美国可能减息，其他国家很可能步其后尘。美国财长保尔森表示，美国经济基本面健康，并重申了强势美元符合美国利益，特别是对将于本周结束之前宣布推出抵押贷款救助计划感到非常乐观，良苦用心也值得我们理解，都想过个好年，谁也不容易！
黄金和石油在2007年可是风光无限，屡创新高。其实啊，都是有钱人闹的，根本不是基本面的需求。既然底子不好，举了一年也够累了，不先出点货，哪来的年终奖？
最后说到股市，2007年也就十几个交易日了，跌是跌不到哪去了，但是头上次贷乌云盖顶，也不会有多少机构砸钱来为他人抬轿，估计也就是盘整的无聊行情了。
曾多财经乱弹――关键性的一周
撰稿日期:2007.1 2.10
美联储两次大刀一挥，利率由5.25％直奔4.5％，75个基点灰飞烟灭。本周三美联储还将继续举刀，就市场情绪来看，如果只是不痛不痒的降息25点的话，市场已经提前消化，估计市场走势仍是波澜不兴，即使来剂猛药一下子砍去50点，投资情绪报告显示市场也消化了50％。如果利率决定之后，美元还能逆势走强，将会形成短期底部，如果美元顺势下落，将继续测试前期低位。
有着美国老大哥在前面带头减息，加拿大小兄弟自然也不甘人后。加拿大央行行长道奇虽然即将卸任，发表演讲起来还是滴水不漏。先是老生常谈，包含极高杠杆比率的资产抵押债券带来了夏末的次贷危机，目前加央行在寻找除了隔夜拆借市场以外的向市场注入流动性的方法，目前市场流动性依旧紧张，若加央行采取新的措施将肯定能帮助市场更快恢复正常。说来说去，言下之意无外乎是承认通胀有下行风险，加央行很有可能尾随美联储降息。
有鉴于此，投机市场早就做出了反映。国际货币市场加元非商业净多头不断下降，为前期高点的一半左右，提示我们美元对加元形成了短期底部，但是要回到1.1以上可是阻力重重。
可是苦了在加拿大做美国股票的那些操盘手了，好不容易赚点美元，前几年还能多换回点加元，如今可是王小二过年，一年不如一年了，同是一年挣几十万美元，换成加元却是一年比一年少。美元每况愈下还没得选择，谁叫在股票市场，美国还是老大，加拿大市场还真不够交易员折腾的。
曾多财经乱弹――美元降息和人民币加息背后的奥秘
撰稿日期:2007.1 2.17
今年9月18日，美联储四年来首次降息，将其联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率由原来的5.25%降为4.75%；在降息的同时，美联储还将贴现率降低了0.5个百分点，至5.25%。
才过了一个月, 美联储又继续挥刀于10月31日继续降息25个基点．当时Fed连连发出信号，暗示10月31日的减息举措将是此轮减息周期中的最后一次，之后的会后声明中，Fed官员称通货膨胀和经济增长所面临的风险大致平衡，这种言辞通常表示Fed认为无需再采取行动。
不过计划赶不上变化，自11月中旬以来，信贷市场状况严重恶化，从伦敦银行同业拆息(Libor)和资产支持商业票据中可见一斑。大家都在怀疑在年末融资压力加剧之时，市场能否获得足够的信贷。市场一直认为Fed将不得不再次减息以支撑信贷市场及解决住房市场下滑的问题。果然Fed的立场开始转变，Fed副主席科恩(Donald Kohn)和主席伯南克(Ben Bernanke)相继强调了经济的脆弱性，明显得发出了Fed将多次减息的明确信号。
美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)12月11日以9票赞成1票反对的投票结果决定将联邦基金利率从4.5%下调至4.25%，为9月份以来连续第三次减息，三次减息幅度总和已达100个基点。
美元利率跌跌不休，中国却是一年之内数次加息，中美的利差目前已经缩小至0.5%之内。从2004年10月开始，中国实质上进入了一个加息周期，贷款利率8次上调、存款利率7次上调。投资、信贷两年来快速增长，通胀水平从今年开始猛增。为遏制经济过热和通胀风险，中国政府连续加息是可以理解的。但美联储连续降息肯定打乱了中国央行的部署，中美背道而驰的货币政策可能加重调控成本和中国经济过热的风险，中国央行调控的压力空前巨大，可以说面临自改革开放以来最大的难题。
我们可以设想，人民币和美元目前的利差几乎可以忽略不计，如果投资者手持美元，考虑到人民币目前以5%左右的幅度升值，谁不想换成“硬通货”的人民币来压箱底呢？
现在中国在通胀高企的情况下，存在加息需求；同时美国减息，造成利率环境不佳，热钱套利空间无形之中更加放大，如果还大量持有美元资产的投资者可要好好考虑怎样顺应潮流来进行资产配置了。
曾多财经乱弹――美联储是私人的还是政府的?
撰稿日期:200 8..01.08
新年伊始，美股跌跌不休，利率政策究竟何去何从让美联储又成为了令人瞩目的焦点，今天就来谈谈“世界的中央银行”。
1913年以前，美国没有真正意义上的中央银行。但是，当时的美国银行体系存在诸多问题，比如缺少一个强有力的“最后贷款人”作为银行的后盾，也没有一个有弹性的货币供应系统，最为严重点是缺少全国性的统一的银行清算系统。银行系统对经济的不适应在1873、1893和1907年导致了三次金融危机。1907年严重的银行恐慌终于促使美国人开始考虑建立中央银行。
究竟如何才能既建立一个中央银行，又不违背美国分权的传统？经过5年多的反复争论，1913年国会终于通过了《联邦储备法》，联邦储备体系宣告建立。
联邦储备体系的基石是按地域划分的12家联邦储备银行。《联邦储备法》规定，国民银行必须成为区域内的联邦储备银行会员银行，并按其资本和公积的6%购买联邦储备银行的股份。同时也鼓励有条件的州银行成为会员银行。由此可见美联储的股份确实掌握在私人银行的手中，所以它不是一个一般意义上的政府机构。
尽管联邦储备体系尽量避免中央集权，但某种最低限度的全国性合作、统一和协调是必需的。这就是设立在华盛顿的联邦储备委员会。联邦储备委员会成员由7人组成，任期为10年，财政部长和金融检查署署长是当然成员，其余5人由总统提名，经参议院批准任命。
网上流传的《你所不知道的美联储》认为美国中央银行是一家注册在特拉华州（Delaware)的私人企业（Private Company)，它和美国联邦政府机构根本不是一回事。尽管美联储的主席是由总统任命，国会核准，但它仍然是一家私营性质的公司，其基本特点就是金融寡头们的行业协会。
美联储自己又怎么回应呢：“The Federal Reserve is not privately-owned and it is not 'registered' in the state of Delaware. The Board of Governors of the Federal Reserve System is a federal government agency.”
总的说来，美联储即算不上纯粹的政府机构，也谈不上是私人机构，可以算得上是一个半官方机构，独立性很强，许多国家的央行隶属于政府，而美联储则独立于政府的机构，直接向国会负责。1935年的银行法割裂了其与财政部的联系，财政部长和金融检查署署长不再成为联邦储备委员会的当然的委员，7名委员都由总统提名，交参议院批准后任命。每个委员的任期为14年，且互相错开任期。在理想的情况下，每4年内只有2名空额，以致总统在一个任期内不能控制委员会。此外，美联储依靠国债利息和为银行体系提供清算支付服务每年会有可观的收入，除了支付会员银行的股息和员工的薪金外，还有大量结余上缴财政部。人事安排和财务上的独立，使得美联储能够不受党派和政治的干扰，较为超脱地完成自己的使命。
曾多财经乱弹——真金不怕火炼
撰稿日期:200 8.01.14
地球人都知道，美元大势不好，那选择什么金融产品来投资呢？欧元？日元？石油？黄金？上周黄金兑美元上涨4.13%，相比铜上涨3.76%，欧元上涨0.18%，日元跌0.34%，石油跌1.85%，孰强孰弱，一目了然。最近气势如虹的金价交出了一份令人满意的答卷。
2008年新年伊始，道琼斯指数跌幅就创下1932年以来新年开盘三日下跌之最。1月11日，美国财政部公布2007年最后一个季度美国政府财政赤字共计1055亿美元，比上年同期增加31.3%。而美国11月贸易赤字升至631.2亿美元，为单月历史次高。赤字如此严重，股市如此低迷，美联储主席伯南克不得不表态说，为避免住房和信贷市场的问题把经济拖入衰退，美联储已准备好在必要时进一步降息以刺激经济增长，目前市场普遍预期美联储将再降息0.5%。
美国最新的CPI数据和美元利率基本持平，这意味着作为国际储备货币的美元几乎是“零利率”货币，一旦美元继续减息，作为美国国家信用货币的美元即将成为“负利率”货币，恶性循环愈演愈烈，美国从上到下，从政府到民众都在寅吃卯粮，透支负债。不要说赚钱还债了，本钱都不知道剩下几许。那利息总要还吧？还能怎么办呢，让印钞机超负荷运转呗！投资人又不是傻子，惹不起咱还躲不起嘛，美股美元双双抽身而退总行吧。
2007年年底，金价在800美元左右似乎摇摇欲坠的时候笔者就撰文说金价冲向1000美元大关不是梦，短暂盘整之后扶摇直上的金价随后应证了这次预测。由于欧系货币对美元已经累计了较大的升值幅度，接下来日元和人民币应该还能有所表现，但无论如何，黄金无疑是这场金融危机最好的避风港之一。
曾多财经乱弹——美联储提前降息也无法力挽狂澜
撰稿日期:200 8.01.23
近日全球股市暴跌，日元乘机大涨，高息货币澳元、欧元等大跌，美元指数因此大幅反弹，说来说去还是次贷风波搞的鬼，从美国几大金融机构披露的2007年四季度报告来看，情况十分槽糕，不由得不让人猜想这次美国次级危机影响远比预想的还要恶劣，从而导致美国经济陷于衰退进而造成全球经济放缓，市场情绪从忧虑升级为恐慌，最终形成全球股市连锁暴跌，商品市场、黄金原油纷纷下挫。美国政府不得不紧急动员起来采取积极措施来挽救美国经济，上周五美国总统布什宣布将采取1450亿美元的财政激励措施，没想到市场还根本没放在眼里，以一根阴棒加以回应，既然大家都认为这个动作太晚太小，在全球股市连续两天暴跌之后，美联储在美国股市周二开盘之前果断采取行动，提前降息75基点救市，单次降息幅度为1982年8月来最大，目前基准利率已经降至2005年8月来的最低水平。
现在行内很多人都预测美联储降息举措远未结束，在1月30日会议上很可能再度降息25-50点，可见美国政府力图避免经济严重衰退而使出浑身解数，不过是否就靠降息就能力挽狂澜，不由得让人心存疑虑。
回顾历史，2001-2003年美国经济有与当前类似的经济态势，美联储所采取的连续13次降息对美国经济的挽救有效吗？结果是相反，其对经济信心和投资信心的抑制以及扩大经济结构矛盾十分明显，进而加重美国经济协调的难度。当年美国经济担忧与争论在经济衰退，而实际结果是美国经济没有衰退，而是继续保持增长。相反从2004年开始的美元利率上行却刺激和带动经济快速、稳定上升，保持美元投资信心，并极大改善经济结构矛盾和压力，双赤字问题也得到缓解。
2007年以来，伴随美国次贷带来的全球恐慌的市场价格暴跌、经济下降以及政策方向的改变，美国经济衰退已经成为基本判断，美元利率顺势而为的调整理由是保护经济。然而，现实是美国经济即使在2007年第三季度次贷严重扩散时，美国经济依然保持4.9%的高增长，显示美国经济极大的韧性和弹性，美国经济衰退超出现实与长远。美国经济占世界经济30%多，金融板块占60-80%，这样庞大的规模并非是一天两月或一年可以摧毁或震撼的。
而在新经济快速增长的规模效益上升中，在全球化连接紧密扩大中，低利率的收益和风险已经不适宜流动性过剩的环境，收益、风险、价格、价值已经排斥低利率的环境，而追逐或放大利润需求和资金回报。前面讲到的美国低利率环境，还有日本低利率的过去与现在，都拯救不了经济，反之提高利率对资金效益、消费意义以及经济带动则在扩大。
美联储的降息导致市场确信美国经济已经难以继续增长，衰退担忧导致的价格或政策随从调整，美元份额与比例过度的存在必然导致调整方向乃至份额比例的损失扩大，不利于美元资产信心，更扩大市场恐慌性运作技术的错乱，不利于经济金融稳定，美国经济也难以达到利率政策调整的目的需求。
曾多财经乱弹——美元升值，美股才能真正走强
撰稿日期:200 8.01.30
蝴蝶效应大家耳熟能详，却没有几人能真正融汇贯通。
从美国按揭贷款的分类来看，美国住房抵押贷款市场分3个层次：优质贷款市场，其贷款对象为信用评分为660分以上的个人。这种按揭贷款首付比例通常为20%，月供占收入比例不高于40%，此类贷款占住房按揭贷款80%以上；次优级按揭贷款，其贷款对象为信用评分在620-660分之间，这类贷款对象主要是指信用记录较弱的人，如自雇以及无法提供收入证明的个人，贷款占按揭贷款比重4%-5%；次级按揭贷款，其对象为信用分数低于620分的个人，其首付比例较低、月供占收入比例较高，此类贷款占按揭贷款在1986年就开始发生，但所占的比重很小。到2004年美国次级房贷开始发展，2006年达到6000亿美元，较2003年增加一倍，占美国按揭贷款市场的比重由2001年的8.5%上升至2006年的11%。从美国次债产品的特点来看，它又可分为无本金贷款，即首付为零；可调整利率贷款，利率逐渐提高；选择性可调整利率贷款，允许借款人在一定时期内按低于正常利率水平月供，差额自动计入贷款本金。
次债问题刚出来的时候，金融界内部大多不以为然，都认为美国次债所涉及的住房按揭贷款占整个按揭贷款的比重太小，起不了多大风浪。哪知道真正要命的不是次级债本身，而是它的的证券化及衍生品化，美国的不少金融机构借助于金融产品的创新，不是采取公平、公正、透明的方式，而是采取虚假包装的方式把这些金融资产卖给了投资者，并通过金融市场把其风险无限放大。购买这种证券化资产的银行、共同基金、对冲基金、保险机构等都损失惨重，对整个国际金融市场都产生了重大的影响，而且这种影响到目前为止还看不出有任何消退的迹象。
美国股市为什么前几年能持续走牛呢，很大部分原因是因为9·11事件以来，美国连续一段时间都采取了十分宽松的货币政策，从而使全球金融市场的流动性泛滥。而且流动性泛滥自然会推高全球股市及楼市的价格，吹大这些资产市场的泡沫。而美元之前一直采取每次0.25％的小幅加息政策，既不刺激股市，又吸引了国外资金进入美国市场投资。
自从去年第四季度美元步入减息周期，加快了美元的贬值速度，也必然会引起外国投资者不愿意持有美元资产，也就不愿意进入美国市场，这样就可能导致美国股市大跌，而美元的贬值也会导致以美元计价的国际大宗产品价格快速上涨。而产品的价格上涨不仅会严重影响美国居民的消费，导致美国居民的消费力下降，从而引发美国经济衰退的危机，加上国内的资金又深陷次债泥潭，基金为了做账，好不容易在12月的最后几天拖住股市，今年一开始就也纷纷减仓，股市自然飞流直下。股市不好，美元利率又不高，留下的国外资金无利可图，不得不继续撤退，反过来又加快了美元的下跌力度。美股和美元陷入了螺旋式下跌的怪圈。
从历史来看，每一次美元的贬值都会带来整个全球经济动荡不安。20世纪，美元经历过4次大贬值。2002年之后，美元又开始出现持续走软，从而引发美元的第五次大幅贬值。从2002年2月开始，美元汇价指数110一路急转而下，到2007年11月创下了71的历史新低，这就意味着几年来美元贬值达到了35%。可以说，正是美元的贬值成了目前国际金融市场动荡不安的根源。
可见只有美元贬值发生根本性逆转，美国股市才可能开始新一波的上升之路。
曾多财经乱弹——2008年美元走势预测
撰稿日期:200 8.02.05
美联储公布的2008年1月会议利率决定，宣布下调联邦基金基准利率50个基点，至3.0%，8天之内累计降息125个基点，自去年第一次降息以来，美联储已经累计降息225个基点，让我们来好好研读一下美联储公开市场委员会(FOMC)的声明全文，来试着预测一下美元和人民币的全年走势。
联邦公开市场委员会于周三结束为期两天闭门会议后发表如下声明：
联邦公开市场委员会今日决定将联邦基金利率下调50个基点，至3%。
金融市场仍承受巨大压力，对于一些企业与家庭而言，贷款难度进一步增强。
此外，近期的数据显示住宅市场形势继续恶化，劳工市场也出现疲软迹象。
委员会预期通货膨胀压力将在未来季度里缓和，但仍有必要继续密切关注通货膨胀的最新变化。
今日的货币政策以及此前采取的措施将有助于促进未来经济温和成长并降低经济发展的风险，但美国经济向下风险依然存在。委员会将继续评估金融市场以及其它经济领域的变化，并及时采取措施来降低风险。
此次投票支持降息的公开市场委员会成员包括：主席伯南克(Ben S. Bernanke)、副主席盖纳(Timothy F. Geithner)、科恩(Donald L. Kohn)、克罗兹纳(Randall S. Kroszner)、米什金(Frederic S. Mishkin)、皮亚纳托(Sandra Pianalto)、普罗索(Charles I. Plosser)、斯特恩(Gary H. Stern)与瓦尔许(Kevin M. Warsh)；费希尔(Richard W. Fisher)投票反对，他在此次会议建议维持利率不变。
与此同时，美联储理事会全体一致同意将贴现率下调50个基点，至3.5%。在采取这一行动时，理事会批准了波士顿、纽约、费城、克利夫兰、亚特兰大、芝加哥、圣路易斯、堪萨斯市与旧金山联邦储备银行董事会提出的要求。
会后声明显示，金融市场仍然承受着相当大的压力，一些企业和家庭的信贷环境也进一步紧缩。而且，最近的数据显示住房业进一步萎缩，劳动力市场疲软。
委员会预计，通胀将在未来几个季度保持温和态势，但仍需要密切关注其发展状况。
声明指出，今日的决定，加上此前已经采取的措施，应该能够帮助提振经济在未来一段时间温和增长，并减轻经济陷入衰退的风险。不过，经济增长下行的风险仍然存在。委员会将持续评估金融市场和其他方面的发展对经济前景的影响，并在需要时及时采取措施以遏制风险的蔓延。
美联储在仅隔八天之后依然大幅降息50个基点，向市场显示了其希望尽快降息，并且誓将降息周期执行到底的决心。这对美元的压力是不言而喻的。
总的看来，2008年美元利空因素仍然很多。首先，美国次债危机深不可测，华尔街绝大部分大型商业银行和投资银行纷纷陷入次贷危机不能自拔，将不断引发金融市场动荡。其次，次贷危机与楼市泡沫破灭恶性循环，将拖累美国经济在上半年陷入衰退。再次，美联储将继续降息周期，金融市场已经出现美元基准利率低于大部分发达国家货币基准利率的局面，从而可能使美元成为'利差交易'中的融资货币。这些利空因素将使得美元总体上偏弱。
但是从1972年至2004年期间的美国9个大选年美元走势来看，除1972年和2004年为美元下跌外，其他大选年份均为美元上涨。美元逢大选年容易上涨，主要原因在于大选年美国政府会推出激励经济的举措，推动美国经济增长，从而对美元形成正面利好影响。布什政府已准备推出财政性举措，通过减税来提振经济，再配合美联储降息的宽松货币政策，有可能力挽美国经济避免陷入衰退的泥潭。
基于上述因素考虑，虽然美元指数今年的开盘价76.54处于历史上很低的位置，但预期美元指数今年的最高点和最低点都将低于去年，美元指数今年还将刷新历史新低记录，今年美元仍将属于弱势格局，除了对人民币总体呈现单边下跌之外，对其他主要货币可能会出现先抑后扬的局面。
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